>> 華泰證券-三維工程(002469)光熱、船舶廢氣治理等注入增長動力-160504
| 上傳日期： |
2016/5/5 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
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作者： |
弓永峰 |
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此報告為加密報告 |
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布局船舶廢氣治理，拓展萬億新市場
我國近期逐漸形成配套政策，設(shè)立船舶排放控制方案，并于2016 年4 月1 日在長三角區(qū)域率先實施減排。公司投資控股普益環(huán)保（7.14%）進(jìn)軍該領(lǐng)域且逐步形成技術(shù)與成本優(yōu)勢。隨著船舶廢氣治理帶來的萬億級市場的開啟，此領(lǐng)域?qū)⒅鸩綖楣編硎找?，擴展新的成長空間。
化工催化劑業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長，并進(jìn)軍石化電商領(lǐng)域
公司在耐硫變換催化劑及其相關(guān)配套產(chǎn)品、裝臵領(lǐng)域具備較強技術(shù)與市場優(yōu)勢，今年積極拓展該領(lǐng)域業(yè)務(wù)，預(yù)計今后幾年該業(yè)務(wù)隨著改造及部分新線需求，保持穩(wěn)健增長。公司參股39%合資成立上海志商及成立全資子公司中油三維，進(jìn)軍在線融資、傭金等多項業(yè)務(wù)，打通供應(yīng)鏈將產(chǎn)業(yè)鏈延伸至O2O 石油制品銷售、貿(mào)易經(jīng)紀(jì)等領(lǐng)域。我們保守預(yù)計僅上海志商的傭金收入今年就有望達(dá)到1.8 億元，拓展出石化電商的一片新天地。
傳統(tǒng)工程設(shè)計與EPC 類業(yè)務(wù)觸底回升
公司傳統(tǒng)工程設(shè)計及EPC 業(yè)務(wù)穩(wěn)健，隨著15 年行業(yè)經(jīng)濟及項目推進(jìn)及結(jié)算接時點等不利影響的消除，預(yù)計今年此類業(yè)務(wù)將觸底回升，恢復(fù)到正常穩(wěn)定狀態(tài)。保守預(yù)計今年可完成6-7 億元收入，預(yù)計貢獻(xiàn)凈利潤約1.15 億元。
公司立足于硫磺回收，具備新增亮點，給予“增持”評級
公司切入光熱，船舶尾氣治理等新的領(lǐng)域拓展新的發(fā)展空間，打通石化電商產(chǎn)業(yè)鏈開辟一片新天地，傳統(tǒng)石化催化劑及工程設(shè)計、EPC 業(yè)務(wù)保持穩(wěn)健。我們預(yù)計2016-2018 年公司的EPS 為0.32/0.37/0.41 元，對應(yīng)2016-2018 年的PE 為29.9/25.9/23.3，我們給予“增持”評級。
風(fēng)險提示：存在政策推進(jìn)不達(dá)預(yù)期風(fēng)險和市場拓展風(fēng)險。
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