久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

其中，農(nóng)牧業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)凈利潤約2.3 億元，同比增長405%，持有民生銀行股權(quán)歸母凈利潤4.29 億元。
    ■改革轉(zhuǎn)型初見成效，農(nóng)牧業(yè)務(wù)大幅增長。公司延續(xù)轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略，淘汰落后產(chǎn)能，調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，其中主動(dòng)減少飼料及禽養(yǎng)殖板塊等行業(yè)過剩板塊產(chǎn)能，大力拓展豬養(yǎng)殖及終端肉食品業(yè)務(wù)效益明顯，報(bào)告期內(nèi)農(nóng)牧，公司農(nóng)牧業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)凈利潤約2.3 億元，同比大幅增長約405%，可見經(jīng)結(jié)構(gòu)優(yōu)化后公司農(nóng)牧業(yè)務(wù)盈利能力大幅提升，公司一季度業(yè)績增長主要來源于養(yǎng)殖板塊，其中一季度生豬出欄25 萬頭，在禽鏈產(chǎn)品價(jià)格回升帶動(dòng)下，禽養(yǎng)殖板塊盈利大幅提升。
    ■“養(yǎng)殖基地+終端”雙聚焦，戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型食材供應(yīng)商。公司提出三年計(jì)劃，進(jìn)軍生豬養(yǎng)殖及轉(zhuǎn)型終端食品供應(yīng)商。公司從原來“公司+農(nóng)戶”的模式轉(zhuǎn)向進(jìn)行“養(yǎng)殖基地+終端”雙聚焦，養(yǎng)殖基地端從源頭緊抓種源、營養(yǎng)、養(yǎng)殖技術(shù)提升和動(dòng)保防疫，增加養(yǎng)豬的專業(yè)能力的打造，對食品安全做體系化的設(shè)計(jì)和提升，保證肉制品品質(zhì)、安全及有效供應(yīng)。實(shí)現(xiàn)第一貼近消費(fèi)者，將產(chǎn)品進(jìn)一步向消費(fèi)終端下沉，獲取品牌溢價(jià)，第二控制養(yǎng)殖規(guī)模，平滑養(yǎng)殖周期帶來的業(yè)績波動(dòng)。生豬養(yǎng)殖及肉食品業(yè)務(wù)將成為公司未來盈利新增長點(diǎn)。
    ■養(yǎng)殖景氣全面回升，公司飼料及養(yǎng)殖業(yè)務(wù)將加速增長。隨著養(yǎng)殖景氣向后周期傳導(dǎo)，2016 年飼料行業(yè)將迎接成本下降以及銷量提升的雙重推動(dòng)，迎來盈利最好時(shí)期。一方面，飼料主要原材料玉米降價(jià)將繼續(xù)下行，另一方面，隨著養(yǎng)殖持續(xù)高景氣，飼料銷量將進(jìn)一步增長，預(yù)計(jì)公司飼料業(yè)務(wù)二季度將迎來加速上漲。養(yǎng)殖方面，禽鏈產(chǎn)品價(jià)格上漲將貫穿2016-2017 年，禽鏈產(chǎn)品價(jià)格仍有很大漲價(jià)空間，而公司的盈利彈性主要來自于養(yǎng)殖及屠宰業(yè)務(wù)，將充分受益于禽產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格上漲。2015 年公司正式進(jìn)軍生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)，公司的生豬養(yǎng)殖景氣低迷時(shí)開始布局并在本輪周期上升階段開始投產(chǎn)，我們預(yù)計(jì)2016 年生豬均價(jià)將創(chuàng)歷史新高，上漲趨勢或?qū)⒊A(yù)期，公司將充分受益于豬價(jià)上漲。
    ■投資建議：預(yù)計(jì)2016-2018 年公司農(nóng)牧業(yè)務(wù)凈利潤約為14.69 億元、19.31 億元、22.76 億元，同比增長711.85%、31.42%、17.85%，給予農(nóng)牧業(yè)務(wù)2017 年20 倍PE，對應(yīng)市值約380 億元。
    綜合公司所持民生銀行的股權(quán)，預(yù)計(jì)2016-2018 年，公司實(shí)現(xiàn)凈利潤約為35.15 億元、40.79 億、45.05 億元。EPS 分別為1.69、1.96、2.16 元，參照行業(yè)估值水平，給予2017 年13.5 倍市盈率，對應(yīng)6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)26.32 元，加上公司所持有的其他銀行股權(quán)價(jià)值120 億，對應(yīng)市值500 億，給予“買入-A”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：養(yǎng)殖反轉(zhuǎn)不達(dá)預(yù)期；生豬養(yǎng)殖模式推廣不達(dá)預(yù)期。