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    ■設(shè)立合正視覺，ADAS 系統(tǒng)有望取得突破，智能駕駛戰(zhàn)略啟航。未來3~5 年，ADAS系統(tǒng)不再局限于高端車型，將逐漸向中低端車型滲透，將成為大部分汽車的標(biāo)配，市場(chǎng)空間廣闊。合正電子多年來持續(xù)投入ADAS 研發(fā)，在智能駕駛風(fēng)起時(shí)有望取得新突破。合正視覺將在算法、毫米波雷達(dá)、夜視系統(tǒng)等領(lǐng)域全力推進(jìn)研發(fā)，我們預(yù)計(jì)未來合正電子的ADAS 產(chǎn)品在功能創(chuàng)新，成本控制將擁有獨(dú)特優(yōu)勢(shì)。
    ■新智能車載電子產(chǎn)品逐步推出，打造車載智能生態(tài)鏈，迎來新業(yè)績?cè)鲩L點(diǎn)同時(shí)孕育C 端用戶商業(yè)拓展空間。合正電子目前主打產(chǎn)品DA 智能互聯(lián)系統(tǒng)從2009 年推出以來在前裝、準(zhǔn)前裝市場(chǎng)銷售累計(jì)超過35 萬臺(tái)。隨著其他車載電子智能產(chǎn)品的逐步推出，合正電子在智能車載硬件的布局將逐步完善。未來硬件端車載電子產(chǎn)品配合移動(dòng)設(shè)備軟件端的手機(jī)掌控系統(tǒng)及點(diǎn)嘀互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)，合正電子將打造出車載智能移動(dòng)互聯(lián)生態(tài)系統(tǒng)。手機(jī)掌控系統(tǒng)將大大提升合正車載電子產(chǎn)品使用粘性，使得駕駛場(chǎng)景中出現(xiàn)越來越多的人機(jī)交互，產(chǎn)生出更豐富的數(shù)據(jù)，原本普通的車載硬件成為了重要的數(shù)據(jù)采集終端和互動(dòng)終端。我們預(yù)計(jì)車載智能移動(dòng)互聯(lián)生態(tài)系統(tǒng)將建立合正電子對(duì)C 端用戶的聯(lián)系，從而產(chǎn)生后續(xù)更廣闊的商業(yè)拓展空間。
    ■引領(lǐng)創(chuàng)新+優(yōu)秀執(zhí)行力是合正電子核心競爭力。作為一家以創(chuàng)新為生命的公司，合正電子每年將利潤的15%投入研發(fā)，擁有朝氣蓬勃的研發(fā)隊(duì)伍，研發(fā)人員占公司總?cè)藬?shù)35%。從2013 年第一款DA 互聯(lián)系統(tǒng)推出至今已經(jīng)是第三代產(chǎn)品，2015 年13.3 寸 iMax 車機(jī)一經(jīng)推出即供不應(yīng)求。依靠不斷創(chuàng)新和優(yōu)秀執(zhí)行力，合正電子產(chǎn)品更新速度快并且領(lǐng)先同行業(yè)競爭者推出差異化功能或者設(shè)計(jì)，因此毛利率顯著高于行業(yè)平均水平，未來合正將把領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)擴(kuò)大到新產(chǎn)品中，持續(xù)推動(dòng)公司高速發(fā)展。
    ■投資建議：公司目前汽車電子、軍工電子兩大板塊都處于高增長時(shí)期，業(yè)績彈性較大， 同時(shí)移動(dòng)通信受益于華為終端出貨量增加保持穩(wěn)步增長。我們預(yù)計(jì)2016~2017 年公司凈利潤達(dá)到2.87 億元和4.01 億元。首次給予買入-A 評(píng)級(jí)，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)為37.5 元，請(qǐng)投資者重點(diǎn)關(guān)注。
    ■風(fēng)險(xiǎn)提示：移動(dòng)通信天線業(yè)務(wù)受到周期性影響，可能產(chǎn)生業(yè)績波動(dòng)