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    業(yè)績(jī)符合預(yù)期：15 年業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)，主要原因?yàn)楹险娮硬⒈?。合正電子的?chē)聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)正處于爆發(fā)期，15 年同比增長(zhǎng)239%。并且考慮南京恒電12 月份的并表情況，15 年備考利潤(rùn)有望達(dá)到1.7 億。16 年一季度考慮南京恒電的并表，業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)，符合我們預(yù)期。
    主要觀點(diǎn)：
    1）車(chē)聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)持續(xù)爆發(fā)增長(zhǎng)。合正電子在汽車(chē)準(zhǔn)前裝市場(chǎng)不斷突破，DA智聯(lián)系統(tǒng)在國(guó)內(nèi)同業(yè)優(yōu)勢(shì)明顯，我們認(rèn)為在汽車(chē)智能化、電子化、互聯(lián)網(wǎng)化的浪潮中，合正電子車(chē)聯(lián)網(wǎng)面臨重大市場(chǎng)機(jī)遇，預(yù)計(jì)未來(lái)兩年復(fù)合增長(zhǎng)超過(guò)50%。
    2、傳統(tǒng)天線(xiàn)業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長(zhǎng)。公司作為A 股通信天線(xiàn)龍頭，在4G 建設(shè)以及海外擴(kuò)張的行業(yè)向好趨勢(shì)下，天線(xiàn)業(yè)務(wù)將在未來(lái)幾年持續(xù)受益。
    3、收購(gòu)南京恒電，軍工通信業(yè)務(wù)正式啟程。根據(jù)其業(yè)績(jī)承諾，南京恒電15-17 年凈利潤(rùn)分別為5000、6000、7200 萬(wàn)。受益國(guó)防信息化，軍工業(yè)務(wù)有望實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，大概率兌現(xiàn)業(yè)績(jī)承諾。
    4、預(yù)計(jì)16-18 年EPS 為0.46 元、0.60 元、0.77 元，重申“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：天線(xiàn)業(yè)務(wù)不及預(yù)期，車(chē)聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)加?。卉姽び唵尾患邦A(yù)期；