>> 招商證券-冀中能源(000937)高彈性低估值，供給側(cè)行情優(yōu)選標(biāo)的-160501
| 上傳日期： |
2016/5/6 |
大?。?/td>
| 954KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
盧平 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
煤炭板塊觸底回升，受益供給側(cè)改革。目前公司擁有煤炭產(chǎn)能3915 萬噸，其中在產(chǎn)24 對礦井，產(chǎn)能3735 萬噸，在建2 對礦井，產(chǎn)能180 萬噸，今年預(yù)計60 萬噸的平安煤礦會投產(chǎn)；按照276 天重新核定生產(chǎn)能力后，公司產(chǎn)能為3188 萬噸，減少16%，由于公司產(chǎn)量已經(jīng)降到3000 萬噸以下，重新核定產(chǎn)能不會對公司產(chǎn)量有影響。由于行業(yè)持續(xù)低迷，公司煤炭板塊目前已經(jīng)處于虧損狀態(tài)，2015 年噸煤虧損46 元；年初以來，中央和地方不斷推進(jìn)供給側(cè)改革，行業(yè)供需格局環(huán)比不斷改善，煤價觸底之后逐步回暖，公司煤炭板塊業(yè)績將明顯改善。
化工、建材以及電力業(yè)務(wù)多元發(fā)展。公司擁有150 萬噸焦炭產(chǎn)能，23 萬噸PVC 產(chǎn)能，5 萬噸玻纖產(chǎn)能以及20 萬千瓦左右的矸石電廠，2015 年焦炭虧損118 元/噸，PVC 停產(chǎn)，玻纖和電力微利；公司實施煤化建電多元發(fā)展的戰(zhàn)略，但由于相關(guān)業(yè)務(wù)體量較小，對業(yè)績影響較小。
盈利預(yù)測與投資評級：受益煤價回暖，預(yù)計2016 年公司能夠?qū)崿F(xiàn)報表微利，給以公司“強(qiáng)烈推薦-A”投資評級，推薦理由有兩點(diǎn)：第一，公司股價具有高彈性，以年初總理調(diào)研西煤官地礦為本輪供給側(cè)改革行情起點(diǎn)算起，公司漲幅21%，僅次于本輪行情的龍頭西山煤電（37%）和轉(zhuǎn)型股盤江股份（31%），遠(yuǎn)高于煤炭指數(shù)漲幅（-3.5%），在供給側(cè)改革持續(xù)推進(jìn)，行業(yè)基本面回暖的大環(huán)境下，公司的高彈性將帶來明顯的超額收益；第二，公司估值仍較低，目前PB 不到1.2 倍，低于焦煤股平均水平2 倍和行業(yè)中值。
風(fēng)險提示：供給側(cè)改革低于預(yù)期
|
|
