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募集資金主要投向剛果PE527 銅鈷礦權(quán)區(qū)收購及開發(fā)項(xiàng)目（14.32 億元）、鈷鎳新材料研究院建設(shè)項(xiàng)目（1.44 億元）和補(bǔ)充流動資金（6.65 億元）。
    本次定增公司二股東華友投資將以現(xiàn)金認(rèn)購2.245 億元。
    資源端加快布局，自給率提升至近三成。鈷原料占鈷產(chǎn)品成本達(dá)70%以上，而全球45%以上的鈷礦資源位于非洲剛果（金）。公司在當(dāng)?shù)夭季侄嗄?，一方面公司與嘉能可、ENRC、荷蘭托克等礦業(yè)巨頭建立良好合作關(guān)系，從剛果當(dāng)?shù)夭少彽拟捲舷啾葒鴥?nèi)成本低上20%；另一方面，公司此次定增收購PE527 采礦項(xiàng)目，計(jì)劃建設(shè)年產(chǎn)銅鈷精礦含銅1.43 萬噸、含鈷3100噸，年產(chǎn)反萃液（含銅）1 萬噸。項(xiàng)目投產(chǎn)后，加上公司原有MIKAS 礦山年產(chǎn)鈷1000 噸，公司資源自給率將明顯提升，成本優(yōu)勢更加突出。
    三元前驅(qū)體銷售開始放量，產(chǎn)業(yè)鏈延伸初見成效。公司早在2014 年就與LG、POSCO、GS、三星、當(dāng)升、杉杉等國內(nèi)外多家知名正極材料廠商合作，推進(jìn)三元前驅(qū)體的認(rèn)證工作，公司也在15 年下半年小批量供貨，全年銷售近600 噸三元前驅(qū)體。目前大部分客戶的認(rèn)證工作已經(jīng)完成或接近尾聲，公司也已與多家主要客戶簽署了銷售合同或意向書，認(rèn)證正式通過后銷售放量是大概率事件，預(yù)計(jì)16 年全年公司三元前驅(qū)體銷量可達(dá)到8000-9000 噸水平，公司打造的從資源到冶煉再到深加工的鈷全產(chǎn)業(yè)鏈正逐步成型。
    三元電池爆發(fā)拉動鈷需求加速增長，龍頭減產(chǎn)導(dǎo)致供給增速收斂，鈷行業(yè)供需有望恢復(fù)平衡！我們認(rèn)為2016 年開始，全球三元電池占比將大幅提高。一是新能源汽車增量市場中，乘用車將取代客車成為主力，三元電池需求將迎來爆發(fā)；二是國內(nèi)2016 年補(bǔ)貼政策的細(xì)節(jié)變化要求企業(yè)必須提高電動汽車的續(xù)航里程，這又會進(jìn)一步刺激對三元電池的需求。根據(jù)我們的模型測算，全球鈷消費(fèi)量從2015 年的9.2 萬噸增長至2018 年的12.36 萬噸，復(fù)合增長率為10%！而產(chǎn)量方面，鈷礦供應(yīng)較為集中，嘉能可、歐亞資源等龍頭在2015 年關(guān)閉的礦山項(xiàng)目導(dǎo)致行業(yè)未來幾年內(nèi)新增產(chǎn)能較少，綜合來看，鈷行業(yè)供需格局邊際改善較為確定，鈷價(jià)企穩(wěn)反彈后公司將從低價(jià)原材料庫存和自有鈷礦資源兩個(gè)環(huán)節(jié)受益。
    首次覆蓋，給予增持評級。三元電池占比提升將帶動鈷行業(yè)恢復(fù)供需平衡，公司作為國內(nèi)最大的鈷化學(xué)品生產(chǎn)商，具備資源-冶煉-深加工的全產(chǎn)業(yè)鏈，受益確定性高。我們預(yù)計(jì)公司16-18 年凈利潤分別為0.60/1.55/2.82 億元，對應(yīng)EPS 分別為0.11/0.29/0.53 元，目前股價(jià)對應(yīng)動態(tài)市盈率分別為212X、80X 和44X（未考慮增發(fā)攤薄）。公司估值水平較高，但公司業(yè)績對于鈷價(jià)較為敏感，鈷價(jià)上漲時(shí)公司業(yè)績彈性較大。首次覆蓋，給予公司增持評級。