>> 申萬宏源-福能股份(600483)公司點評：一季報業(yè)績超預期，未來集團資產(chǎn)證券化率提升可期-160506
| 上傳日期： |
2016/5/9 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
劉曉寧 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點：
2016 年一季度業(yè)績增長超預期，業(yè)績同比增長40%。受益于發(fā)電量和供熱量的提升，公司16 年一季度實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤1.46 億元，同比增長40%。盡管上網(wǎng)電價下調(diào)至0.3713 元，但鴻山熱電提前完成機組檢修并恢復正常生產(chǎn)，發(fā)電量同比增加3.61億千瓦時，同比增長47.31%，同時供熱93.86 萬噸；福能新能源裝機容量和發(fā)電量同比增加，預計貢獻凈利潤約3700 萬元；晉江氣電發(fā)電量同比減少34.44%，上網(wǎng)電量4.20億千瓦時，對應收入2.29 億元，貢獻利潤2600 萬元，且報告期內(nèi)電量替代補償政策尚未兌現(xiàn)。
受益利息支出減少和資產(chǎn)減值損失下降，公司盈利能力明顯提升。2016 年1 季度，公司財務費用0.70 億元，較上年同期的0.86 億元同比下降18.57%，主要受益歸還銀行借款與利率下行帶來的利息支出減少。此外，公司資產(chǎn)減值損失657 萬元，較上年同期的808萬元同比下降18.73%。
集團剩余電力資產(chǎn)2017 年注入可期。集團于2014 年借殼上市時，已經(jīng)承諾將剩余電力資產(chǎn)（熱電聯(lián)產(chǎn)、火電、核電）注入上市公司，并有望為上市公司增厚業(yè)績不少于8 億元。
集團目前資產(chǎn)證券化率約40%，遠未達到國資委對于福能集團整體上市的要求，未來集團繼續(xù)提升資產(chǎn)證券化率值得期待。
維持盈利預測和評級不變：我們認為盡管火電行業(yè)利用小時數(shù)將長期承壓，但公司積極拓展產(chǎn)業(yè)鏈上下游，且集團資產(chǎn)證券化率提升是大概率事件，因此公司未來業(yè)績向上有較大空間。我們維持公司16-18 年歸母凈利潤的預測為12.35 億元、13.69 億元和15.55 億元，EPS 分別為0.80 元/股、0.88 元/股和1.00 元/股，當前股價對應的PE 分別為15 倍、14倍和12 倍。維持“買入”評級。
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