>> 中泰證券-福能股份(600483)年報業(yè)績超預(yù)期，風(fēng)電核電加速布局-160201
| 上傳日期： |
2016/2/3 |
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作者： |
曾朵紅，沈成 |
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其中第四季度預(yù)計實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤3.44 億元-4.34 億元，同比增長31%-66%，環(huán)比增長24%-28%，實現(xiàn)EPS 為0.22 元-0.28 元。公司15 年業(yè)績預(yù)報超預(yù)期。
燃煤成本下降、風(fēng)電裝機增加、氣電補償兌現(xiàn)，帶動公司盈利大幅增長。2015 年第四季度，公司各運行電廠按合并報表口徑完成發(fā)電量32.73 億千瓦時，同比減少9.28%；完成上網(wǎng)電量31.40 億千瓦時，同比減少9.74%；2015 年度完成發(fā)電量103.47 億千瓦時，同比減少13.67%；完成上網(wǎng)電量99.12 億千瓦時，同比減少13.88%。但電量減少影響最大的氣電補償同步兌現(xiàn)，同時熱電燃煤成本的下降和風(fēng)電裝機容量的快速增加，帶動公司盈利大幅增長。分業(yè)務(wù)來看：1）熱電業(yè)務(wù)方面：鴻山熱電的熱電聯(lián)產(chǎn)機組2015 年上網(wǎng)電量59.52 億千瓦時，與上一年相比略微降低，但受益于燃煤價格下降，發(fā)電燃料單位成本下降，盈利同比增長；2）風(fēng)電業(yè)務(wù)方面，因新建風(fēng)電場項目陸續(xù)投產(chǎn)，計算裝機容量同比增加，發(fā)電量同比增加，盈利同比增長：截至2015 年底，公司建成并網(wǎng)裝機容量超500MW，較上年420.5MW 大幅增長。其中2015 年底新建成龍海新村48MW 風(fēng)電場，莆田大蚶山48MW 風(fēng)電場已經(jīng)部分建成投產(chǎn)；3）氣電業(yè)務(wù)方面，雖然受天然氣發(fā)電新政影響，全年累計上網(wǎng)電量下降37.12%，但因氣電新政之配套氣量置換、電量替代補償本期同步兌現(xiàn)，預(yù)計降低晉江氣電2015 年度經(jīng)營成本約1.08 億元，盈利同比增長。
牽手中陜核工業(yè)，共建國內(nèi)最大核燃料基地：國內(nèi)核電市場全面復(fù)蘇，國家提高核電發(fā)展目標(biāo)，按到2020年核電裝機58GW，每GW 電站年消耗核燃料144 噸核算，核燃料資源需求超8400 噸，市場空間巨大。
公司已公告與中陜核工業(yè)集團簽署框架合作協(xié)議，合作設(shè)立項目公司，對鄂爾多斯彭迪南緣國家鈾礦整裝勘查區(qū)鈾礦進行勘察與開發(fā)，打造國內(nèi)最大核燃料開發(fā)基地。公司出資40%成為該鈾礦項目的投資、運作主體。合作方中陜核前身是核工業(yè)西北地質(zhì)局，坐擁西北地區(qū)34 個鈾礦探礦權(quán)，探明鈾礦資源量超10 萬噸，資源優(yōu)勢明顯；本次協(xié)議簽訂后，公司將獲得投資勘探、開發(fā)鈾礦資源機會，有望將公司產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)延伸至核能燃料行業(yè)，進一步拓展清潔能源上下游產(chǎn)業(yè)鏈，打造新的利潤增長點
攜手三峽集團強強聯(lián)合，強勢布局配售電與海上風(fēng)電：電改9 號文開啟新一輪電改，六項配套文件陸續(xù)出臺；公司已公告和三峽集團控股子公司長江電力（600900.SH）擬共同投資設(shè)立福建省配電售電有限責(zé)任公司，極有可能獲得福建省首張售電牌照，未來有望分享新一輪電改紅利。公司和三峽集團全資子公司三峽新能源擬共同投資設(shè)立海峽發(fā)電有限責(zé)任公司，開發(fā)建設(shè)1GW 海上風(fēng)電項目，未來再向福建省爭取新增2GW以上的海上風(fēng)電資源；在國內(nèi)海上風(fēng)電逐步啟動的背景下，公司已經(jīng)走在了行業(yè)前列，在風(fēng)電發(fā)展的新藍海中已獲先機，并有望成為A 股海上風(fēng)電運營的稀缺標(biāo)的。
熱電、氣電、風(fēng)電、光伏、核電、水電全面布局，新項目凸顯成長性：公司持有已并網(wǎng)熱電裝機1200MW（鴻山熱電一期項目），籌建儲備合計2816MW。公司持有1528MW 已并網(wǎng)氣電項目晉江氣電的75%股權(quán)，氣價補償方案已經(jīng)落地，2015 年盈利增長無憂。2015 年底已并網(wǎng)的468.5MW 風(fēng)電場（算上部分投產(chǎn)的莆田大蚶山風(fēng)電場，超500MW）盈利性極佳，在建、籌建531.5MW，儲備超過1GW，積極開發(fā)1GW 海上風(fēng)電已獲先機。晉江氣電1.17MW 分布式光伏示范項目順利并網(wǎng)，全資子公司福能新能源獲得云南省保山市30MW 并網(wǎng)農(nóng)業(yè)光伏示范項目的備案，宣告公司大舉進軍光伏領(lǐng)域，走出福建、布局全國。福能集團參股寧德核電（一期4 臺機組合計4356MW）10%的股權(quán)，2016 年理論具備注入條件，上市公司參股4.6GW華能霞浦核電10%的股權(quán)，上市公司參股600MW 中核霞浦核電（快中子反應(yīng)堆四代技術(shù)路線）20%的股權(quán)，預(yù)計未來不排除繼續(xù)參股新項目的可能性。公司擬參股三峽集團浙江長龍山2.1GW 抽水蓄能電站項目約20%股權(quán)，首個水電項目落地。公司各項電力業(yè)務(wù)全面布局，且大部分均有新項目落地，顯示出公司強大的資源獲取能力與執(zhí)行力，兼有新能源產(chǎn)業(yè)基金實施投資并購，未來成長性十足，不斷增強公司的成長股屬性。
電力資產(chǎn)注入已做承諾，福能集團資產(chǎn)證券化率不斷提升：公司在2014 年借殼上市時，福能集團已將大部分電力資產(chǎn)（鴻山熱電、福能新能源、晉江氣電）注入上市公司，并承諾將剩余電力資產(chǎn)（熱電火電并網(wǎng)儲備權(quán)益裝機4077.27MW、寧德核電權(quán)益裝機435.6MW）注入上市公司，未來有望為上市公司增厚10 億元以上的收益；根據(jù)歷史經(jīng)驗和行業(yè)慣例，我們認(rèn)為注入資產(chǎn)存在較大的增值空間。福能集團綜合實力
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