>> 國元證券-金洲管道(002443)2016年公司研究簡報：靜待油氣輸送用管業(yè)務(wù)回暖-160503
| 上傳日期： |
2016/5/9 |
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作者： |
嚴浩軍 |
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公司建有國內(nèi)領(lǐng)先的管道檢測試驗中心，公司產(chǎn)品被廣泛應(yīng)用于給水、排水、消防、燃氣、石油天然氣輸送、建筑、通訊等領(lǐng)域。金洲管道在行業(yè)內(nèi)擁有很高的知名度和美譽度，“金洲”商標被國家工商總局商標局認定為我國管道行業(yè)的首個“中國馳名商標”。
公司是國內(nèi)配套最為齊全的油氣輸送用管道制造企業(yè)之一。公司油氣輸送用管已經(jīng)覆蓋了油氣輸送干線用管、支線用管、城市天然氣管網(wǎng)用管以及終端用戶使用的低壓燃氣庭院管網(wǎng)和入戶管道（PE 燃氣管和鍍鋅管），擁有高等級石油天然氣輸送螺旋縫埋弧焊管（φ219～φ2420）、直縫埋弧焊管（φ406～φ1626）、高頻直縫電阻焊管（φ89～φ610）三大類產(chǎn)品和終端用管（PE 燃氣管和低壓燃氣專用鍍鋅管）。公司的油氣管道產(chǎn)品覆蓋“鉆采-集輸-主干線-支線-城市管網(wǎng)-終端用戶”油氣輸送全流程，在石油天然氣輸送用管領(lǐng)域的具有顯著的綜合競爭力。
在產(chǎn)品銷量增長而營業(yè)收入下降的情況下，公司實現(xiàn)的凈利潤同比有較大幅度上升。因主要原材料鋼材價格較上年同期大幅下降，致使報告期產(chǎn)品銷量增長而營業(yè)收入下降。2015 年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入264,157.20 萬元，同比下降13.18%。銷售各類管道74.60 萬噸，同比上升4.90%，但是公司通過實施節(jié)能降耗、內(nèi)部挖潛增效，降低了產(chǎn)品單位成本，致綜合毛利率同比上升4.19%，達到12.99%。報告期實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤9,536.42 萬元，較上年同期增加1,692.79 萬元，上升21.58%。
由于管道產(chǎn)品銷量增長，公司半年報預(yù)增。今年一季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入4.47 億元，同比增長-20.40%，歸屬于上市公司股東凈利潤1240 萬元，同比增長2.31%。公司已預(yù)告2016 年1-6 月歸屬于上市公司股東的凈利潤變動區(qū)間為4,902.08 至7,080.79 萬元，變動幅度為-10.00% 至 30.00%。這主要是由于隨著管道業(yè)務(wù)的逐步開拓，公司經(jīng)營情況持續(xù)向好，管道產(chǎn)品銷量增長，經(jīng)營業(yè)績有所增長。
受宏觀經(jīng)濟、產(chǎn)業(yè)政策等客觀因素影響，公司募投項目未達預(yù)期。雖然募投項目產(chǎn)品是公司結(jié)合行業(yè)發(fā)展趨勢和市場需求狀況在原有產(chǎn)品上進行的升級，有利于進一步提升公司產(chǎn)品競爭力、擴大市場營銷網(wǎng)絡(luò)、深化與原有客戶合作關(guān)系，但由于此次產(chǎn)能擴張幅度較大，且項目產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域受宏觀經(jīng)濟、產(chǎn)業(yè)政策等客觀因素影響，導(dǎo)致項目進度與收益未達預(yù)期。其中，“年產(chǎn)20 萬噸高等級石油天然氣輸送用預(yù)精焊螺旋焊管項目”原預(yù)計在2014 年第二季度投產(chǎn)，因項目實施地點拆遷滯后以及設(shè)備調(diào)試復(fù)雜，項目推遲至2015 年第一季度投產(chǎn)。因未達到正常產(chǎn)量，動力、折舊、工資等單位成本高，石油天然氣管道市場低迷，故效益為負數(shù)?！澳戤a(chǎn)10 萬噸新型鋼塑復(fù)合管項目”原計劃在2015 年下半年投產(chǎn)，因項目設(shè)備為非標準化生產(chǎn)設(shè)備，設(shè)備設(shè)計及研發(fā)過程復(fù)雜，項目推遲至2016 年第三季度投產(chǎn)。
作為我國最大的石油天然氣長輸管線、城市燃氣輸送用焊接鋼管以及各類新型民用管道供應(yīng)商之一，公司將緊緊抓住我國能源管道規(guī)劃建設(shè)、城市管網(wǎng)改造以及新興能源開發(fā)的有利機遇，以現(xiàn)有油氣輸送管道產(chǎn)業(yè)為依托，向綜合型油氣能源裝備服務(wù)企業(yè)轉(zhuǎn)型。預(yù)計公司16-18 年每股收益分別為0.26 元、0.32 元、0.40 元。給予增持評級。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟形勢變化的風(fēng)險、原材料價格波動風(fēng)險等。
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