>> 華創(chuàng)證券-海格通信(002465)：“軍民融合＋資本運作“雙輪驅動，業(yè)績穩(wěn)步增長-160510
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2016/5/11 |
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強烈推薦 |
作者： |
束海峰 |
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預計1-6 月份歸屬上市公司股東的凈利潤16,892 萬元至21,959 萬元，增長0-30%。
主要觀點
1. 業(yè)績穩(wěn)步增長
海格通信發(fā)布2016 年第一季度報告，實現(xiàn)60,048 萬元營業(yè)收入，比上年同期增長16.26%，歸屬上市股東凈利潤2,690 萬，比上年同期增長15.68%。通信設備行業(yè)平均凈利潤增長率為22.84%，公司本季度凈利潤環(huán)比上季度增長427.94%至616.32%。
2015 年實現(xiàn)營業(yè)收入38.07 億元，同比增長28.87%；歸屬于上市公司股東的凈利潤5.80 億元，同比增長30.91%。15 年公司通信產品、北斗導航、衛(wèi)星通信、模擬仿真在2015 年度分別實現(xiàn)了18.67%、70.40%、46.40%和45.57%的增長率。數(shù)字集群銷售量比上年同期減少41.73%，主要受市場環(huán)境影響，模擬產品訂貨大幅下降以及重點新項目競標延遲。
2. 業(yè)務多點開花，積極推動“軍民融合”戰(zhàn)略布局
衛(wèi)星導航與通信業(yè)務鞏固提升特殊機構市場份額，積極拓展民用行業(yè)市場，新簽合同超過10 億元。北斗導航定位系統(tǒng)應用出于國內領先地位，并在新的特殊機構細分市場和民用市場拓展方面取得重要突破。
衛(wèi)星通信綜合實力保持行業(yè)前三。通信服務業(yè)務領域，子公司怡創(chuàng)科技專注于三大電信運營商，新簽合同超過10 億元，并獲得12 個省份鐵塔公司合同。其他潛力業(yè)務新簽合同近10 億元，模擬仿真、頻譜管理、雷達電子、信息服務均為公司業(yè)績增長貢獻了應有的力量。
3. 實業(yè)與資本雙輪驅動，外延逐步兌現(xiàn)
公司非公開發(fā)行暨員工持股計劃順利實施，成為廣州市屬國有企業(yè)首家實施員工持股計劃的上市公司。公司大力推行資本運作，報告期內收購了廣州?？等帢I(yè)，取得土地廠房滿足高端制造基地需求；合資成立廣州海格北斗技術有限公司，打造北斗民品業(yè)務平臺；收購公司廣州寰坤通信科技發(fā)展有限公司，打造公司衛(wèi)星通信領域技術開發(fā)的核心平臺；控股子公司北京摩詰創(chuàng)新主營業(yè)務為模擬器和電動運動仿真平臺，已在全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)掛牌交易。在項目運作方面，投資1,020 萬元，占51%股權，合資設立河南海格經緯信息技術有限公司，定位于民用北斗、智慧城市等領域的發(fā)展。
4. 高研發(fā)投入，夯實公司核心競爭力
公司高度重視技術研發(fā),始終把研發(fā)投入放在首要位置，堅持以市場為導向，不斷開發(fā)、完善核心技術，升級產品結構，全面提升公司綜合競爭力。 15 年公司的研發(fā)投入金額為4.97 億元，研發(fā)人員數(shù)量1941人，較上年同期分別增加了39.58%和62.97%。其中研發(fā)投入占營收比例13.08%，比上年增長1%。
5. 預計16 年業(yè)績穩(wěn)定增長
公司預計2016 年1-6 月份歸屬上市公司股東的凈利潤1.69 億元至2.2 億元，增長0-30%。公司表示，基于“軍民融合”和“資本運作”的經營戰(zhàn)略，公司的各項業(yè)績均保持良好、穩(wěn)健的發(fā)展態(tài)勢，營收、利潤等有望保持良好的增長勢頭。
6. 投資建議：
我們看好公司的軍民融合及實業(yè)加資本的戰(zhàn)略，預計16-18 年公司的EPS 分別為0.33，0.44，0.57，對應PE 分別為38X，28X，21X，維持強烈推薦評級。
7. 風險提示：
- 行業(yè)局勢風險，軍工訂單不及預期
- 民品市場競爭風險。
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