>> 安信證券-中工國際(002051)：工業(yè)水處理技術(shù)國際領(lǐng)先，打造獨立水務(wù)平臺揚帆起航-160511
| 上傳日期： |
2016/5/11 |
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作者： |
夏天 |
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■整合旗下優(yōu)勢資源，打造獨立水務(wù)環(huán)保平臺潛力巨大。公司多年來一直重視水務(wù)及環(huán)保領(lǐng)域的布局。海外承接過委內(nèi)瑞拉法肯州輸水工程、蘇丹達利和馬茲穆供水項目等多個水務(wù)工程，項目涉及供水、輸水、污水處理、海水淡化等多個環(huán)節(jié)。國內(nèi)則以BOT的方式經(jīng)營此次注入的邳州市中工水務(wù)與成都市中工水務(wù)兩家水務(wù)公司。此外依托中工武大設(shè)計研究有限公司，于2010年成立了水生態(tài)修復(fù)設(shè)計研究所。2013年，中工收購北京沃特爾進軍市政和工業(yè)污水處理領(lǐng)域，并投資美國Oasys公司，獲得國際先進正滲透膜技術(shù)。此次水務(wù)公司的成立，將系統(tǒng)整合旗下優(yōu)勢水務(wù)環(huán)保資源，有望形成協(xié)同合力，內(nèi)生外延驅(qū)動加速發(fā)展，打造獨立的中工水務(wù)環(huán)保板塊，未來潛力巨大。
■沃爾特工業(yè)水處理技術(shù)國際領(lǐng)先，商業(yè)化推廣順利。公司公告去年5月投入運營的華能集團長興電廠脫硫廢水"零排放"項目獲得了第十屆全球水峰會年度最佳工業(yè)水處理項目大獎，標志著公司在工業(yè)污水"零排放"處理領(lǐng)域走在了世界前列。該項目的成功有力加快沃特爾市場開發(fā)進度，據(jù)公告沃爾特后續(xù)又陸續(xù)斬獲中石化中天合創(chuàng)、神華國能集團王曲電廠、陽煤太化等項目，依托籌建的中工水務(wù)投資平臺，有望加速發(fā)展。
■訂單生效趨勢強勁，在手訂單充足，為股權(quán)激勵增長目標完成提供堅實保障。公司公告2015年累計生效訂單為19.93億美元，同比增長70.5%。今年公告烏茲別克4.4億美元生效訂單占去年生效訂單比已達22%，后續(xù)訂單生效有望保持強勁勢頭。公司公告2015年末在手訂單82.37億美元，約為2015年收入的6.6倍，充裕的在手訂單為完成股權(quán)激勵考核目標提供堅實保障。由于今年一季度人民幣相對美元階段性升值，導(dǎo)致一季度業(yè)績增速有所放緩，如中長期人民幣進一步貶值，則會對公司業(yè)績形成正向促進。
■投資建議：我們預(yù)測公司2016/2017/2018年EPS分別為1.67/2.02/2.42元。當前股價對應(yīng)PE分別為12/10/9，估值在板塊中處于低位，給予目標價33.4元（對應(yīng)2016年20倍PE），"買入-A"評級。
■風(fēng)險提示：匯兌損失風(fēng)險，國際業(yè)務(wù)經(jīng)營風(fēng)險。
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