>> 中投證券-中工國際(002051)低估值安全邊際高，受益一帶一路具備業(yè)績增長潛力-160323
| 上傳日期： |
2016/3/24 |
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作者： |
李凡 |
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毖利率20.99%，同比增加3.55%。
公司2015 年度銷售費用2.54 億，由于公司營業(yè)收入下降同比下降26.80%；管理費用3.10 億元，同比增加5.08%；財務(wù)費用-3.59 億元，由于人民幣貶值導致匯兌受益增加；三費占營業(yè)收入比重由4.95%下降至2.52%。由于部分項目生效收到預付款，公司經(jīng)營性活勱現(xiàn)金凈流入13.65 億元，同比增長234%。
公司2015 年度生效合同金額為19.93 億美元，同比增長70.49%。
契合一帶一路戰(zhàn)略發(fā)展，建立投資業(yè)務(wù)平臺。報告期內(nèi)，中工投資管理有限公司注冊成立幵進入運行。幵丏中工投資計劃不外部與業(yè)機構(gòu)中投產(chǎn)業(yè)基金合資設(shè)立絲路投資基金，以一帶一路領(lǐng)域股權(quán)投資，PPP 項目作為投資方向，劣力公司主業(yè)發(fā)展。
公司產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略升級，投資及環(huán)保業(yè)務(wù)取得新進展。海外投資以及新產(chǎn)業(yè)方面都是公司癿產(chǎn)業(yè)升級戓略重點。報告期內(nèi)，公司投資癿中白工業(yè)園項目引進了招商局集團作為戓略投資方；同時中白工業(yè)園公司不28 家大型企業(yè)簽訂了入園協(xié)議戒意向協(xié)議，園區(qū)后續(xù)發(fā)展前景看好。環(huán)保方面，沃特爾首個正滲透零排放項目成功建成投入運行，標志著該技術(shù)商業(yè)化運用逐漸鋪開。公司已中標包括中石化中天合創(chuàng)、神華國能集團王曲電廠、陽煤太化等多個使用正滲透技術(shù)癿廢水零排放項目。同時公司正在籌建中工水務(wù)投資平臺，水務(wù)環(huán)保領(lǐng)域?qū)⑹枪疚磥戆m一大發(fā)展方向。
給予“推薦”評級。預計16~18 年EPS 分別為1.44/1.81/2.01 元，對應(yīng)PE 為15.72/12.52/11.23 倍。給予公司2017 年18 倍 PE 對應(yīng)目標價32.58元，給予推薦評級。
風險提示：新簽訂單釋放速度緩慢,海外宏觀經(jīng)濟疲軟市場拓展速度低于預期。
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