>> 申萬宏源-吉祥航空(603885)定增落地助力發(fā)展，迪士尼在即催化彈性-160512
| 上傳日期： |
2016/5/12 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
王俊杰 |
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此次公司募集資金總額為33.68億元, 扣除保薦承銷費用及其他發(fā)行費用后，實際募集資金凈額為人民幣33.34 億元。發(fā)行完成后,公司的總資產(chǎn)增加到178.7 億元,增加 23.04%;歸屬于母公司股東的所有者權(quán)益增加到71.55 億元,增加87.29%。本次定增后公司股本總額為12.84 億股，第一大股東均瑤集團持股比例從71.32%下調(diào)至63.12%，控制權(quán)不發(fā)生變化。
擴充機隊規(guī)模+構(gòu)建淘旅行平臺，提升主業(yè)競爭力。本次募集資金中26 億元用于購買飛機及發(fā)動機，2 億元用于購買飛行模擬機，剩余資金用于淘旅行項目及償還銀行貸款。項目實施后，能夠有效提升公司運力，擴大業(yè)務(wù)規(guī)模，進一步鞏固安全運營保障，使得公司運力供給滿足持續(xù)增長的航空出行需求，充分享受行業(yè)的高景氣度。同時可以拓展公司在機票周邊、旅游產(chǎn)品等領(lǐng)域的綜合服務(wù)能力，航旅結(jié)合構(gòu)建 “機+X”服務(wù)平臺，開拓旅游市場推升新增客源。本次資金到位后將解決公司發(fā)展所需的流動資金，擴充機隊規(guī)模并涉足航旅產(chǎn)業(yè)，利于公司長期發(fā)展。
立足上海輻射周邊，迪士尼帶來業(yè)績彈性。公司立足上海基地，航線網(wǎng)絡(luò)輻射周邊地區(qū)及國家。目前公司在上海的市場占有率達到8.65%，近90%的航線布局在上海。迪士尼開園后，上海兩場的年旅客吞吐量將達到1.2 億人次，航線資源緊缺且機場時刻限制帶來票價上漲，客座率也有望得到提升。同時受益于浦東機場產(chǎn)能的階段性受限與需求端強勁的客流增長，爆發(fā)的旅游需求給公司帶來的業(yè)績彈性最大。
維持盈利預(yù)測與“買入”評級：我們認為：1）公司采用吉祥、九元雙品牌運營，全服務(wù)與低成本兩種模式相輔相成。子公司九元航空立足廣州基地，預(yù)計年底獲得國際航權(quán)，經(jīng)營規(guī)模逐步擴大，16 年凈利潤有望扭虧為盈，為公司增添正面效益。16 年公司引進新機提升運力，吉祥9 架，九元5 架，依托上海、廣州兩大重要樞紐，受益于民航的旺盛需求和高景氣度，成長性顯著。2）外部區(qū)域環(huán)境為業(yè)績增長提供催化，6 月16 日迪士尼開園，吉祥航空以上海機場作為主基地，較為完善的航線布局使公司享受客流量顯著增加帶來利好影響，業(yè)績彈性大。我們維持公司2016-2018 年14.89 億元、17.92 億元與21.36 億元的盈利預(yù)測，暫不考慮增發(fā)后的攤薄效益，EPS 為1.31 元、1.58 元和1.88 元，對應(yīng)當前股價的PE 為24.8、20.6 和17.3 倍，維持“買入”評級。
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