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    投資要點(diǎn)：
    維持“增持”評(píng)級(jí) ，下調(diào)目標(biāo)價(jià)至9.18 元/股。2015年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收/歸母凈利潤(rùn)84.97/35.55 億元，同比增長(zhǎng)131.22%/165.46%。考慮到股基交易量下滑對(duì)于公司業(yè)績(jī)的不利影響， 我們下調(diào)2016-2018 年EPS 至0.33/0.39/0.47 元。公司作為西南地區(qū)龍頭券商，區(qū)位優(yōu)勢(shì)明顯，給予一定的估值溢價(jià)，對(duì)應(yīng)2016 年2.5 倍PB，下調(diào)目標(biāo)價(jià)至9.18 元/股，維持“增持”評(píng)級(jí)。
    立足重慶，助力傳統(tǒng)業(yè)務(wù)發(fā)展。公司作為唯一一家注冊(cè)地在重慶的全國(guó)綜合性證券公司，在區(qū)域市場(chǎng)建立了相對(duì)領(lǐng)先的市場(chǎng)地位，交易量排名區(qū)域首位。2015 年公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入達(dá)到26.8 億，傭金率4.63%%，市場(chǎng)份額0.813%，為歷史最好水平。重慶國(guó)企改革不斷深化，帶動(dòng)當(dāng)?shù)仄髽I(yè)證券化率的持續(xù)提升，作為區(qū)域金融平臺(tái)龍頭，公司投行業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)凸顯。2015年公司投行業(yè)務(wù)收入為13.8 億元， 股權(quán)/ 債務(wù)融資規(guī)模分別為211.32/384.21 億元，擔(dān)任財(cái)務(wù)顧問(wèn)的重大資產(chǎn)項(xiàng)目24 家，行業(yè)位列前三名。
    多元布局，打造綜合業(yè)務(wù)平臺(tái)。2015 年完成60 億元的公司債發(fā)行與資本公積金轉(zhuǎn)增股本，公司資本實(shí)力大幅提升。公司持續(xù)加大對(duì)創(chuàng)新業(yè)務(wù)的投入規(guī)模，進(jìn)一步邁向綜合金融服務(wù)模式。在多牌照布局方面，公司已經(jīng)覆蓋證券、基金、期貨、直接投資、另類投資。公司海外業(yè)務(wù)取得重大突破，成功收購(gòu)香港券商敦沛金融，發(fā)行了總額15 億人民幣離岸債券。公司多元業(yè)務(wù)布局逐步推進(jìn)，促進(jìn)業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：股市大幅下跌。