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資產(chǎn)注入完成后，公司將成為國(guó)內(nèi)布局上游稀土資源，中游分離冶煉，下游稀土永磁體及軟磁合金的全產(chǎn)業(yè)鏈公司。類(lèi)似標(biāo)的盛和資源控制稀土保有資源量77.60萬(wàn)噸（托管的漢鑫礦業(yè)64.65萬(wàn)噸、冕里稀土13萬(wàn)噸）、獲得稀土開(kāi)采配額近6000噸（托管的漢鑫礦業(yè)3650噸、冕里稀土2300噸）、冶煉分離產(chǎn)能6000多噸、下游深加工產(chǎn)品為稀土催化劑、鋯鈦制品、稀土硅鐵等。比照盛和資源公司資源更具優(yōu)勢(shì)，未來(lái)稀土價(jià)格一旦大幅上漲，公司具備較大的價(jià)值重置預(yù)期，是被忽視的稀土潛在龍頭。
    2. 國(guó)資委混改試點(diǎn)企業(yè)，員工持股計(jì)劃彰顯發(fā)展信心
    公司2014年5月管理層全面換屆，推行混合所有制改革，現(xiàn)已成為國(guó)資委試點(diǎn)企業(yè)并得到政策的建議與支持。2016年，公司董事、監(jiān)事等高級(jí)管理及技術(shù)人員參與公司員工持股計(jì)劃，合計(jì)認(rèn)購(gòu)1.6億元，發(fā)行價(jià)8.17元/股，并承諾鎖定三年彰顯核心骨干對(duì)公司未來(lái)發(fā)展的信心。
    3. 收購(gòu)天龍鎢鉬2016-2017業(yè)績(jī)承諾1.35億和1.65億，難熔材料用于核醫(yī)療、核電和軍工等領(lǐng)域
    天龍鎢鉬是全球氬弧焊鎢電極材料最主要的生產(chǎn)商之一，現(xiàn)擁有難熔材料產(chǎn)能1500 噸，占全球25%以上市場(chǎng)份額。天龍鎢鉬承諾2016-2017年凈利潤(rùn)達(dá) 1.35億和1.65 億。下游應(yīng)用領(lǐng)域?yàn)樾∑贩N多批次，主要用于軍工、航空航天、核醫(yī)療、核電、藍(lán)寶石制造等領(lǐng)域。
    4. 非晶帶材2015 年開(kāi)始盈利2874萬(wàn)元
    全球目前僅日立金屬和安泰南瑞具備非晶帶材的生產(chǎn)能力，其中日立金屬產(chǎn)能8 萬(wàn)噸，安泰南瑞產(chǎn)能4 萬(wàn)噸（共6 臺(tái)機(jī)組，占全球總產(chǎn)能的30%），青島云路1 萬(wàn)噸。由于鐵基非晶帶材的生產(chǎn)工藝特殊，目前全球產(chǎn)能主要由公司和日立金屬兩大寡頭壟斷，具有極高的進(jìn)入壁壘。非晶帶材2015 年開(kāi)始盈利2874 萬(wàn)元，2016 年隨著非晶變壓器招標(biāo)繼續(xù)放量帶來(lái)的需求高增長(zhǎng)以及公司產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力增強(qiáng)帶來(lái)的市占率提升，有望進(jìn)入業(yè)績(jī)加速釋放期。
    5. 盈利預(yù)測(cè)
    我們預(yù)計(jì)公司2016-2018 年EPS 預(yù)計(jì)0.17 元、0.21 元和0.30 元，對(duì)應(yīng)PE 分別為71X、57X、40X，首次覆蓋，給予推薦評(píng)級(jí)。
    6. 風(fēng)險(xiǎn)提示
    天龍鎢鉬利潤(rùn)不達(dá)預(yù)期；各類(lèi)新材料下游需求低于預(yù)期。