>> 申萬宏源-先河環(huán)保（300137）河北省收費標準落地，公司VOCs治理業(yè)務(wù)有望加速-160518
| 上傳日期： |
2016/5/18 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
劉曉寧，董宜安 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點：
河北省VOCs 收費逐年升高標準，減排控制將直接產(chǎn)生利潤。河北省對石油化工及包裝印刷試點行業(yè)VOCs 排污費征收標準按現(xiàn)行二氧化硫、氮氧化物排污費標準執(zhí)行：2016 年1月1 日起，每污染當量2.4 元；2017 年1 月1 日起，每污染當量4.8 元；2020 年1 月1 日起，每污染當量6 元。逐年升高的階梯化標準既給予排污企業(yè)一定緩沖期，也促進未來兩年各相關(guān)企業(yè)積極開展減排控制措施，將逐步開啟當?shù)豓OCs 治理市場。15 年9 月公司簽署了河北雄縣包裝印刷VOCs 治理及資源化利用PPP 框架協(xié)議。子公司先河正源將提供VOCs第三方治理的整體服務(wù)。公司將全面開啟第三方治理+資源化+在線監(jiān)控平臺模式，擬將雄縣打造成為VOCs 類首個標桿項目進行推廣，項目具有較強的可復(fù)制性，借VOCs 收費標準落地，公司該項業(yè)務(wù)將受益并加速推進。
差別化收費政策，獎優(yōu)罰劣利好優(yōu)質(zhì)第三方運營企業(yè)。為鼓勵深度治理，河北進行差別化收費：企業(yè)污染物排放濃度低于限值50%以上的，減半征費；企業(yè)污染治理設(shè)施由第三方運營，增加5%的減免額度。企業(yè)污染物排放濃度值高于限制、排放量高于指標，或生產(chǎn)工藝裝備、產(chǎn)品屬于規(guī)定的淘汰類的，按標準加兩倍收費，上述三種情況可疊加。差異化的收費標準為第三方運營公司打開市場空間，預(yù)計先河的雄縣模式將成為標桿項目進行推廣。
加強VOCs 監(jiān)測能力建設(shè)，利好監(jiān)測公司。環(huán)保部門要求加強監(jiān)測能力建設(shè)，完善無組織排放監(jiān)管體系，提升對企業(yè)監(jiān)管水平。要求各部門加強對試點行業(yè)環(huán)境執(zhí)法檢查和對VOCs排污費征收情況的檢查，嚴厲打擊不按規(guī)定如期申報、不據(jù)實申報、偷排偷放、未按規(guī)定繳納VOCs 排污費等違法違規(guī)行為，強化試點行業(yè)企業(yè)繳費意識。政府監(jiān)測能力建設(shè)將為相應(yīng)監(jiān)測儀器公司帶來新增市場。公司正在推進產(chǎn)業(yè)升級，由單一產(chǎn)品向“產(chǎn)品+服務(wù)+運營”模式升級。公司是國內(nèi)唯一擁有國家規(guī)劃的環(huán)境監(jiān)測網(wǎng)及污染減排監(jiān)測體系所需全部產(chǎn)品的企業(yè)，所收購的科迪隆、廣西先得是環(huán)境空氣和水質(zhì)監(jiān)測方面的第三方專業(yè)運維服務(wù)商，目前正逐步完善“產(chǎn)品+服務(wù)+運營”監(jiān)測全產(chǎn)業(yè)鏈模式，未來發(fā)展看好。
投資評級與估值：我們維持16-18 年公司凈利潤為1.25、1.73、2.23 億元，對應(yīng)16-18年EPS 分別為0.36、0.50、0.65 元/股，16 年估值37 倍。我們認為未來公司將加速進入VOCs 治理、第三方監(jiān)測、網(wǎng)格化監(jiān)測設(shè)備等高端領(lǐng)域，公司業(yè)績進入新一輪快速成長期，維持“買入”評級。
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