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    點(diǎn)評(píng)：
    兩公司并表為業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主因。2014 年8 月，先河環(huán)保以發(fā)行股份及現(xiàn)金方式購(gòu)買廣州科迪隆科學(xué)設(shè)備儀器有限公司80%股權(quán)和廣西先得環(huán)?？萍加邢薰?0%股權(quán)，分別作價(jià)20,720 萬元和5,680 萬元，兩項(xiàng)資產(chǎn)14-16 年凈利潤(rùn)承諾分別為3,400 萬元，4,250 萬元和5,256 萬元。并表工作于2015 年上半年完成，報(bào)告期內(nèi)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要因合并廣州科迪隆、廣西先得公司所致。截至報(bào)告期末，總資產(chǎn)和歸屬于上市公司股東所有者權(quán)益較本報(bào)告期初增加40.07%和33.54%，主要系合并廣州科迪隆、廣西先得公司所致。
    背靠京津冀，區(qū)位優(yōu)勢(shì)明顯。2015 年9-10 月，先河環(huán)保先后與河北雄縣政府和保定政府簽訂協(xié)議，為其轄區(qū)環(huán)境監(jiān)測(cè)與治理提供第三方服務(wù)。上述兩個(gè)《框架協(xié)議》的簽訂，說明了公司作為河北省內(nèi)發(fā)源企業(yè)在環(huán)境監(jiān)測(cè)業(yè)務(wù)中的區(qū)位優(yōu)勢(shì)，隨著國(guó)家未來對(duì)京、津、冀地區(qū)霧霾治理力度的不斷加大，將有更多的工礦、冶煉、發(fā)電企業(yè)被要求安裝或升級(jí)專業(yè)環(huán)境監(jiān)測(cè)設(shè)備。且先河環(huán)保作為國(guó)內(nèi)環(huán)境監(jiān)測(cè)企業(yè)的龍頭，其項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)豐富，這部分需求或?qū)⑼苿?dòng)公司未來業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步增長(zhǎng)。
    盈利預(yù)測(cè)及評(píng)級(jí)：公司15 年業(yè)績(jī)略低于此前預(yù)期，按照公司最新股本，我們預(yù)測(cè)公司15-17 年實(shí)現(xiàn)EPS 為0.25（-0.10）、0.36（-0.05）、0.41（-0.05）元。按照2016 年2 月26 日收盤價(jià)，對(duì)應(yīng)PE 分別為53、38、33 倍。繼續(xù)維持“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)因素：政府客戶回款周期長(zhǎng)；產(chǎn)業(yè)政策與環(huán)境保護(hù)相關(guān)法律變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；項(xiàng)目履行未達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。