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    投資要點(diǎn)：
    三季報(bào)業(yè)績(jī)符合預(yù)測(cè)預(yù)期，公司營(yíng)收凈利穩(wěn)步增長(zhǎng)。公司前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.79 億，凈利潤(rùn)0.59 億元，同比增長(zhǎng)54.8%和34.0%，符合申萬(wàn)宏源預(yù)期的0.60 億元。報(bào)告期內(nèi)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要原因?yàn)楹喜V州科迪隆及廣西先得公司。
    簽署保定市大氣污染防治框架協(xié)議，訂單金額可能超出市場(chǎng)預(yù)期。10 月24 日，公司與保定市人民政府簽署了“保定市大氣污染監(jiān)測(cè)與預(yù)警綜合防治及改善項(xiàng)目”戰(zhàn)略合作框架協(xié)議。這一協(xié)議的簽訂，標(biāo)志著公司將發(fā)力進(jìn)軍城市級(jí)大氣環(huán)境綜合治理業(yè)務(wù)，也標(biāo)志著公司由技術(shù)服務(wù)提供商向城市整體環(huán)境服務(wù)提供商的轉(zhuǎn)型。公司將借此進(jìn)一步擴(kuò)大產(chǎn)業(yè)布局，提高市場(chǎng)綜合競(jìng)爭(zhēng)力。
    簽署行業(yè)首單VOCs 框架性協(xié)議，迎VOCs 千億空間利好。9 月，公司投入約18 億元，簽署了以PPP 河北雄縣包裝印刷VOCs 治理及資源化利用框架協(xié)議，項(xiàng)目將以PPP 模式開(kāi)展。
    先河持股90%的子公司先河正源將為雄縣提供政策咨詢及技術(shù)支持、VOCs 資源化利用基地建設(shè)、包裝印刷行業(yè)VOCs 污染第三方治理和揮發(fā)性有機(jī)物排放在線監(jiān)控平臺(tái)系統(tǒng)建設(shè)四項(xiàng)服務(wù)。公司通過(guò)本次項(xiàng)目，全面開(kāi)啟第三方治理+資源化+在線監(jiān)控平臺(tái)模式，擬將雄縣打造成為VOCs 類首個(gè)標(biāo)桿項(xiàng)目進(jìn)行推廣，項(xiàng)目具有較強(qiáng)的可復(fù)制性，隨著VOCs 千億級(jí)市場(chǎng)的開(kāi)啟，公司未來(lái)將得重大利好。
    公司大力推進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)，由單一產(chǎn)品向“產(chǎn)品+服務(wù)+運(yùn)營(yíng)”模式升級(jí)。公司是國(guó)內(nèi)高端環(huán)境監(jiān)測(cè)儀器儀表龍頭企業(yè),也是國(guó)內(nèi)唯一擁有國(guó)家規(guī)劃的環(huán)境監(jiān)測(cè)網(wǎng)及污染減排監(jiān)測(cè)體系所需全部產(chǎn)品的企業(yè)。公司所收購(gòu)的科迪隆、廣西先得是環(huán)境空氣和水質(zhì)監(jiān)測(cè)方面的第三方專業(yè)運(yùn)維服務(wù)商，公司正逐步打造“產(chǎn)品+服務(wù)+運(yùn)營(yíng)”監(jiān)測(cè)全產(chǎn)業(yè)鏈模式。
    投資評(píng)級(jí)與估值：我們維持公司15~17 年EPS 分別為0.37、0.70、1.03 元/股，對(duì)應(yīng)16 年估值32 倍。未來(lái)公司將加快進(jìn)入VOCs 治理、第三方監(jiān)測(cè)、網(wǎng)格化監(jiān)測(cè)設(shè)備等高端領(lǐng)域，公司業(yè)績(jī)進(jìn)入新一輪爆發(fā)成長(zhǎng)性優(yōu)異，維持“買入”評(píng)級(jí)。