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    對(duì)此我們點(diǎn)評(píng)如下：
    環(huán)境監(jiān)測(cè)天羅地網(wǎng)體系建設(shè)，訂單密集釋放。1）政策、排污費(fèi)要求“天羅地網(wǎng)”：15 年8 月，國(guó)辦印發(fā)《生態(tài)環(huán)境監(jiān)測(cè)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)方案》，要求到2020 年，全國(guó)生態(tài)環(huán)境監(jiān)測(cè)網(wǎng)絡(luò)實(shí)現(xiàn)環(huán)境質(zhì)量、重點(diǎn)污染源、生態(tài)狀況監(jiān)測(cè)全覆蓋，天羅地網(wǎng)成型。同時(shí)排污費(fèi)翻倍征收&稅法前提下，監(jiān)測(cè)定量化的重要性日益凸顯。
    2）先河環(huán)保、理工監(jiān)測(cè)京津冀訂單密集釋放：京津冀一體化已經(jīng)進(jìn)入實(shí)質(zhì)推動(dòng)階段?！毒┙蚣絽f(xié)同發(fā)展規(guī)劃綱要》明確指出，環(huán)保、交通和產(chǎn)業(yè)升級(jí)轉(zhuǎn)移是京津冀協(xié)同發(fā)展的三個(gè)重點(diǎn)領(lǐng)域，其中環(huán)保是京津冀一體化的先行領(lǐng)域。先河環(huán)保地處河北，在京津冀地區(qū)有著深厚的空氣環(huán)境監(jiān)測(cè)業(yè)務(wù)積累。結(jié)合此前理工監(jiān)測(cè)中標(biāo)北京市大氣環(huán)境質(zhì)量監(jiān)測(cè)網(wǎng)絡(luò)升級(jí)項(xiàng)目-大氣監(jiān)測(cè)設(shè)備購(gòu)置項(xiàng)目（總金額1.35 億元），我們判斷天羅地網(wǎng)大背景下，監(jiān)測(cè)訂單將密集釋放，相關(guān)公司實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)。3）簽下保定大單，網(wǎng)格化精準(zhǔn)監(jiān)測(cè)成新趨勢(shì)。此次框架協(xié)議主要包括網(wǎng)格化監(jiān)測(cè)體系構(gòu)建、VOCs 等大氣污染物治理。環(huán)?？己粟厙?yán)大背景下，利用監(jiān)測(cè)體系定位并針對(duì)性治理污染源成為地方政府的當(dāng)務(wù)之急。
    公司運(yùn)用小型傳感器進(jìn)行網(wǎng)格化布點(diǎn)，從單點(diǎn)設(shè)備銷售向網(wǎng)格化精準(zhǔn)監(jiān)測(cè)升級(jí)，提供監(jiān)測(cè)、溯源、治理整體解決方案。此次簽署保定市大氣監(jiān)測(cè)、預(yù)警、防治三位一體項(xiàng)目，是網(wǎng)格化精準(zhǔn)監(jiān)測(cè)成為新趨勢(shì)的重要標(biāo)志。
    前三季業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)，符合預(yù)期。前三季公司收入、凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)55%、34%；第三季收入、凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)6%、0.3%。公司季節(jié)性明顯，第四季約占全年凈利潤(rùn)的四成，是全年業(yè)績(jī)的主要推手。公司預(yù)付賬款、存貨分別達(dá)到1.6 億、2.7 億，較年初增長(zhǎng)131%、43%，體現(xiàn)了公司訂單充足，積極備貨。科迪隆、廣西先得已正式并表，15~16 年盈利承諾達(dá)4250、5256 萬(wàn)。
    投資建議：維持增持評(píng)級(jí)。我們預(yù)測(cè)15/16/17 年公司凈利潤(rùn)為1.2/2.1/3.4 億元，目前總市值77 億元。環(huán)境監(jiān)測(cè)天羅地網(wǎng)體系建設(shè)，公司地處京津冀，訂單加速釋放，網(wǎng)格化精準(zhǔn)監(jiān)測(cè)成為業(yè)務(wù)拓展新趨勢(shì)。我們看好千億VOCs 治理市場(chǎng)開啟，強(qiáng)調(diào)公司在VOCs 治理行業(yè)的技術(shù)積累和先發(fā)優(yōu)勢(shì)，這將成為公司訂單集中釋放的重要保證。維持增持評(píng)級(jí)！
    風(fēng)險(xiǎn)提示：VOCs 治理進(jìn)度低于預(yù)期