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給予公司“強(qiáng)烈推薦-B”評(píng)級(jí)。
    柳州股份目前已經(jīng)成為我國(guó)華南、西南地區(qū)最大的鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)，目前已經(jīng)具備年綜合產(chǎn)鐵1150萬(wàn)噸、鋼1250萬(wàn)噸、鋼材2000萬(wàn)噸的能力，是本次交建投資短期及長(zhǎng)期的主要受益鋼鐵公司之一。
    未來(lái)3年廣西將迎來(lái)投資的高峰期，帶來(lái)鋼鐵的旺盛需求，廣西鋼鐵供求“風(fēng)景這邊獨(dú)好”。受益國(guó)家加大對(duì)少數(shù)民族地區(qū)的支持、對(duì)東盟橋頭堡和海上絲綢之路重要出?？诘膽?zhàn)略定位，廣西GDP增速過(guò)去10年及到2020年將快于全國(guó)GDP平均增速，固定資產(chǎn)投資增速也領(lǐng)先于全國(guó)其他省份。
    鋼鐵供給側(cè)改革，廣西“與眾不同”，總體上做“加法”，利好柳鋼。我們?cè)谡{(diào)研中了解到，由于廣西特殊的戰(zhàn)略地理位置，全國(guó)其他鋼鐵供給側(cè)改革部分減量給廣西，廣西在鋼鐵供給側(cè)改革不僅總量不會(huì)減少，指標(biāo)還會(huì)有增加。這給公司發(fā)展帶來(lái)了新的機(jī)遇。
    公司生產(chǎn)線一直基本滿負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)，公司鐵、鋼、材產(chǎn)能利用率維持在90％左右。公司計(jì)劃2016年鐵、鋼生產(chǎn)計(jì)劃分別為1100萬(wàn)噸、1130萬(wàn)噸，4、5月份月度計(jì)劃鐵、鋼產(chǎn)量均在100萬(wàn)噸以上的最高水平，且呈現(xiàn)長(zhǎng)材、板材均旺銷，隨著旺季到來(lái)，長(zhǎng)材消費(fèi)環(huán)比明顯好于板材的跡象。
    鋼價(jià)方面，據(jù)我的鋼鐵網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，2016年1月1日以來(lái)柳鋼調(diào)價(jià)幅度較大。柳鋼主導(dǎo)鋼材品種漲幅以建筑用鋼漲幅最大，2016年1-3月，公司所有建筑用鋼的漲幅都在20%以上。5月份在鋼價(jià)下降的大背景下，截至5月9日為止，公司的鋼價(jià)較最高點(diǎn)也僅下調(diào)了不到5%。我們?cè)谡{(diào)研中了解到，柳鋼鋼材價(jià)格銷售紀(jì)律極其嚴(yán)格，50～100元/噸的價(jià)格優(yōu)惠必需由公司銷售副總和董事長(zhǎng)簽字批準(zhǔn)，銷售人員只有漲價(jià)的權(quán)利沒有降價(jià)的權(quán)利。
    短期內(nèi)，柳鋼在廣西的主導(dǎo)地位無(wú)人能撼動(dòng)。我們了解到，公司競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手主要為武鋼防城港項(xiàng)目，武鋼防城港項(xiàng)目最快明年（2017年）視宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)考慮是否再上，即使考慮項(xiàng)目2017年開工建設(shè)，建設(shè)周期至少2年左右，即意味著2019年前柳鋼股份產(chǎn)品在廣西自治區(qū)內(nèi)的主導(dǎo)地位無(wú)人撼動(dòng)。
    給予“強(qiáng)烈推薦-B”評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)公司2016年實(shí)現(xiàn)凈利4億元，對(duì)應(yīng)EPS0.156元，2017、2018年EPS分別為0.22、0.31元。給予公司“強(qiáng)烈推薦-B”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：敬請(qǐng)關(guān)注湛江、防城港項(xiàng)目提前投產(chǎn)所帶來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)。