>> 中銀國際-鼎泰新材(002352)順豐借殼上市-160524
| 上傳日期： |
2016/5/24 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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作者： |
楊志威 |
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交易中擬臵出資產(chǎn)初步作價8 億元，擬臵入資產(chǎn)初步作價433 億元，差額部分由公司以發(fā)行股份的方式自順豐控股全體股東處購買。
【邏輯分析】
1. 快遞龍頭的先后上市說明跑馬圈地進(jìn)入下一個環(huán)節(jié)
2015 年3 月，A 股公司大楊創(chuàng)世(600233.CH/人民幣17.33, 未有評級)發(fā)布公告，宣布擬通過向圓通速遞全體股東非公開發(fā)行A 股股份，購買圓通速遞100%股權(quán)。同年4 月，A 股公司艾迪西(002468.CH/人民幣28.05, 未有評級)發(fā)布公告披露申通快遞借殼草案。再到今天，快遞業(yè)幾大巨頭的先后上市說明快遞業(yè)正進(jìn)入一個對于資金需求旺盛的時期，我們認(rèn)為核心邏輯如下：國內(nèi)快遞市場跑馬圈地時代即將結(jié)束，目前中國主要城市都有各家快遞公司的布局，而基于中國快遞公司主要業(yè)務(wù)都來自于城市的前提下，認(rèn)為競爭將加劇。
同時，基于中國整體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，競爭的模式將由誰能提供更廉價的服務(wù)逐步轉(zhuǎn)化為誰能提供更優(yōu)質(zhì)的服務(wù)。而無論出于對于管理上的便利性還是處于對于運輸速度上的需求，乃至通過規(guī)模化進(jìn)一步壓縮成本，快遞行業(yè)的新競爭模式將需求企業(yè)建設(shè)大量的倉儲、車隊、乃至機(jī)隊，而這一建設(shè)迫使企業(yè)尋求更為低廉的融資渠道，從而出現(xiàn)顯著快遞巨頭排隊借殼上市的盛況。
2. 順豐目前在快遞業(yè)內(nèi)處于領(lǐng)先地位
在快遞進(jìn)入下一環(huán)節(jié)的前提下，認(rèn)為順豐在目前快遞業(yè)未來發(fā)展之路上處于先行者的位臵。理由如下：1） 順豐已經(jīng)成功完成公司各省市網(wǎng)點的自有化，自有化的順豐在管理上具備加盟體制競爭者很難匹敵的優(yōu)勢，從而提供更優(yōu)質(zhì)的服務(wù)。此外，不同于其競爭者在設(shè)立倉儲等計劃時仍需要考慮逐步買斷加盟商等不可控情況，順豐可以直接根據(jù)現(xiàn)在的局域分布進(jìn)行最優(yōu)化的布局，從而在競爭中取得先發(fā)優(yōu)勢。
2） 順豐在快遞業(yè)中具備差異化優(yōu)勢，目前，快遞龍頭之中，只有順豐提供了冷鏈與藥品運輸者兩大服務(wù)，在前段期間的毒疫苗作用下，認(rèn)為醫(yī)療運輸將是未來市場和政府關(guān)注的重點方向之一，存在較大的上升空間。而冷鏈則基于中國人收入上升后對于食品安全的重視增加也處于前途無量的狀態(tài)。
基于此，認(rèn)為順豐在中國快遞業(yè)處于優(yōu)勢地位，有理由認(rèn)為上市的快遞企業(yè)中順豐的前景最為優(yōu)良。
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