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其中，國通世紀(jì)持有國通星驛 40%的股權(quán)，所以這次收購?fù)瓿珊?，公司直接和間接合計(jì)持有國通星驛100%股權(quán)。（2）公司擬以自有資金2.97 億元增持控股子公司新大陸支付技術(shù)有限公司30%股權(quán)，本次收購?fù)瓿珊螅麓箨懼Ц秾⒊蔀楣镜娜Y子公司（持股100%）。業(yè)績承諾方面，國通星驛2016 年稅后凈利潤不低于0.50 億元，2016 和2017 年合計(jì)不低于1.10 億元；支付公司2016 年稅后凈利不低于0.90 億元，2016 和2017 年累計(jì)不低于2.03 億元，2016-2018 年累計(jì)不低于3.43 億元，業(yè)績增厚明顯。
    切入第三方支付，強(qiáng)化數(shù)據(jù)運(yùn)營。收購標(biāo)的國通星驛是國內(nèi)擁有全國性收單業(yè)務(wù)支付牌照的43 家機(jī)構(gòu)之一，2015 年度收單支付交易額超過1200 億元，位居業(yè)內(nèi)前列。截至2016 年3 月末，國通星驛已覆蓋超過43 萬商戶。此外，國通星驛于2014 年11 月已向中國人民銀行提交了互聯(lián)網(wǎng)支付、移動電話支付牌照申請，目前正處于審批過程中。本次收購后，公司將切入到第三方支付領(lǐng)域，奠定公司向數(shù)據(jù)運(yùn)營服務(wù)商轉(zhuǎn)型基礎(chǔ)。同時，通過與國通星驛的資源整合，公司將進(jìn)一步增強(qiáng)公司在電子支付領(lǐng)域的競爭力，龍頭地位將不斷鞏固。
    “設(shè)備+數(shù)據(jù)運(yùn)營+O2O”，電子支付產(chǎn)業(yè)鏈布局日臻完善。2015 年公司在傳統(tǒng) POS 和新興POS（IPOS、MPOS）國內(nèi)市場市占率均為第一，并躍居全球第四大POS 機(jī)設(shè)備供應(yīng)商。本次收購國通星驛、國通世紀(jì)，依托國通星驛的銀行卡收單及其增值業(yè)務(wù)、國通世紀(jì)的軟件應(yīng)用領(lǐng)域研發(fā)能力，將加快公司向數(shù)據(jù)運(yùn)營服務(wù)商轉(zhuǎn)型。公司參股上海翼碼推出O2O 營銷平臺，控股江蘇智聯(lián)與亞大通訊，分別開拓物流行業(yè)、金融行業(yè)支付市場。在這一步步縱向擴(kuò)張后，通過各業(yè)務(wù)協(xié)同與整合，公司在電子支付領(lǐng)域的設(shè)備銷售、支付運(yùn)營、O2O 營銷、數(shù)據(jù)運(yùn)營服務(wù)等各方面實(shí)現(xiàn)全產(chǎn)業(yè)鏈布局。
    互聯(lián)網(wǎng)金融未來可期。公司于2015 年9 月投資設(shè)立興業(yè)數(shù)金公司，與興業(yè)銀行等國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)合作，開拓金融云服務(wù)業(yè)務(wù)領(lǐng)域。公司于2015 年10 月成立上海優(yōu)啦，推出互聯(lián)網(wǎng)信貸平臺“貸安啦”，截至2015 年底，“貸安啦”受理客戶6000 余家，累計(jì)撮合交易100 余筆，總交易金額達(dá)2000 多萬元。
    該平臺通過整合、挖掘、分析電商平臺業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)以及對接國內(nèi)多家征信機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)，其風(fēng)控體系建設(shè)完備。同時，通過整合上海翼碼、江蘇智聯(lián)、亞大通訊等獲取的數(shù)據(jù)，未來有望形成多樣化的互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)布局
    盈利預(yù)測與投資建議。我們認(rèn)為，此次收購?fù)瓿珊?，公司在電子支付領(lǐng)域的龍頭地位更加堅(jiān)固，在電子支付領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)全產(chǎn)業(yè)鏈布局，同時對公司的數(shù)據(jù)運(yùn)營及互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)產(chǎn)生重大驅(qū)動。暫不考慮收購對業(yè)績增厚影響，我們預(yù)計(jì)公司2016-2018 年的EPS 為0.53/0.72/0.88 元，參考同行業(yè)可比公司，給予公司2016 年動態(tài)PE 45 倍，6 個月目標(biāo)價為23.70 元/股，維持"買入"評級。 
    風(fēng)險(xiǎn)提示：并購整合低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，全產(chǎn)業(yè)鏈拓展效果不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。