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公司信號(hào)系統(tǒng)市占率達(dá)15%-20%，AFC 業(yè)務(wù)居行業(yè)前三。公司積極自主研發(fā)CBTC 信號(hào)系統(tǒng)、已獲德國(guó)TUV 萊茵權(quán)威認(rèn)可，將受益城軌產(chǎn)業(yè)及國(guó)產(chǎn)化趨勢(shì)。
    ■“十三五”期間城軌投資加快，國(guó)產(chǎn)化率有望快速提升。
    十三五期間迎城軌投資高峰期，新增城軌規(guī)劃里程3800 公里，預(yù)計(jì)拉動(dòng)投資近3 萬(wàn)億，同比十二五期間增長(zhǎng)翻倍。預(yù)計(jì)16/17 年城軌投資分別為5400 億元、5900 億元，將拉動(dòng)軌交車輛及產(chǎn)業(yè)鏈采購(gòu)大幅增加。根據(jù)公告，公司目前未確認(rèn)合同收入達(dá)18 億元，在手訂單充足。
    公司深耕軌交產(chǎn)品的國(guó)產(chǎn)化，形成自主研發(fā)能力，從而從根本上改進(jìn)該塊業(yè)務(wù)的盈利能力，實(shí)現(xiàn)全部自主化后毛利率會(huì)大幅提升，同時(shí)公司目前還積極規(guī)劃通過(guò)PPP 模式爭(zhēng)取承建其他自主線路項(xiàng)目。
    ■擬6.82 億元收購(gòu)蘇州科環(huán)，拓展工業(yè)污水處理業(yè)務(wù)。
    蘇州科環(huán)未來(lái)三年承諾歸母凈利潤(rùn)不低于5850、7312、9141 萬(wàn)元?？骗h(huán)在石化污水處理領(lǐng)域的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，疊加眾合的渠道營(yíng)銷優(yōu)勢(shì)，將為公司快速提升水處理業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力。環(huán)保治理升級(jí)背景下，工業(yè)水處理市場(chǎng)需求廣闊，促使公司加速剝離煙氣處理業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)向水治理的全面轉(zhuǎn)型。
    ■投資建議：買入-A 投資評(píng)級(jí)，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)20 元。我們預(yù)計(jì)公司2016 年-2018 年的EPS 分別為0.15、0.6、1 元，公司是軌交信號(hào)系統(tǒng)龍頭，有望受益于城規(guī)投資增加及國(guó)產(chǎn)化率提升；首次給予買入-A的投資評(píng)級(jí)，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)為20 元。
    ■風(fēng)險(xiǎn)提示：自主化進(jìn)展不及預(yù)期、環(huán)保業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型不利