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5 月26 日出臺的廣西綜合電改試點方案中明確“推動地方電網(wǎng)企業(yè)轉(zhuǎn)型為配售電企業(yè)”。公司作為當?shù)貒Y控股的發(fā)供電一體化地電企業(yè)，將最先受益。公司于2015 年新一輪電改啟動后，公告擬投入5 千萬元設(shè)立售電公司。為加快售電公司注冊成立和便于今后售電業(yè)務(wù)開展，公司規(guī)劃近期注冊成立售電公司。
    本次加碼注冊資本至2 億元，彰顯公司發(fā)力拓展售電市場的決心。
    廣西自治區(qū)多元化的區(qū)域電網(wǎng)結(jié)構(gòu)，有利于形成售電競爭機制。廣西自治區(qū)因水電分布廣泛以及歷史問題，當?shù)爻暇W(wǎng)廣西分公司、桂東電力外，廣西國資旗下的廣西水利電業(yè)集團尚有40 個縣的供電網(wǎng)絡(luò)，供電營業(yè)區(qū)面積占廣西的49%。多元化區(qū)域電網(wǎng)結(jié)構(gòu)有利于形成售電競爭。隨著公司自發(fā)電占比的提高，供電成本將顯著下降，公司擴張售電區(qū)域具備成本優(yōu)勢。
    新增輸變電資產(chǎn)，強化供電網(wǎng)架結(jié)構(gòu)。15 年以來，公司積極拓展下游用電客戶，擴張售電區(qū)域。公司目前在建4 條輸變電線路，完善網(wǎng)架結(jié)構(gòu)，為擴張售電區(qū)域提高網(wǎng)架基礎(chǔ)。
    公司與多方合作，探索拓展能源服務(wù)增值業(yè)務(wù)。15 年以來，公司與亞派實業(yè)、高略科技合作設(shè)立重慶云聯(lián)能源技術(shù)有限公司，開展電力互聯(lián)網(wǎng)+發(fā)展模式，打造智能服務(wù)平臺。通過充分挖掘用電數(shù)據(jù)并對數(shù)據(jù)進行相關(guān)性分析，公司可借助云服務(wù)系統(tǒng)在售電業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上為用戶提供節(jié)能管理、信用評估、用戶行為分析等增值服務(wù)。
    投資評級與估值：暫不考慮售電公司帶來的利潤增長，我們維持2016~2018 年公司歸母凈利潤分別為0.98、2.19 和4.44 億元，EPS 分別為0.12、0.26 和0.54 元/股。剔除公司持有2.64 億股國海證券對應(yīng)的20.25 億市值，PE 分別為51、23 和11 倍。公司16 年P(guān)E 與售電類上市公司平均水平基本持平，17、18 年低于行業(yè)平均。公司于2015 年更換管理層后，經(jīng)過一年的資產(chǎn)清理及業(yè)務(wù)布局，公司在“電力+油品”貿(mào)易領(lǐng)域的布局逐漸清晰，迎來業(yè)績爆發(fā)增長拐點。維持“買入”評級。