>> 招商證券-＊ST橡塑(600346)民用絲業(yè)務有亮點，資產注入值得期待-160608
| 上傳日期： |
2016/6/8 |
大小： |
1184KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
謹慎推薦 |
作者： |
柴沁虎 |
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公司的工業(yè)絲盈利水平略遜色于同行，但是也在迎頭趕上。熱電業(yè)務位于長三角禁煤區(qū)，盈利穩(wěn)定，且負荷仍有提升空間，中遠期值得看高一線。
公司屬于典型的大集團，小上市公司，資產注入值得期待。上下游一體化是PTA 產業(yè)發(fā)展的最具競爭力的業(yè)務模式，集團下轄的恒力石化（PTA）、康輝石化和正在建設的2000 萬噸煉化一體化項目均有注入上市公司的可能。公司已明確承諾，待PTA 業(yè)務盈利轉正后擇機注入。當前PTA 行業(yè)緊平衡，新產能投放明顯放緩；行業(yè)寡頭競爭格局也已經初見雛形，但是也要看到，翔鷺石化615 萬噸產能存在復產可能，PTA 的產業(yè)格局仍有可能反復。
油價震蕩向上，享受庫存收益。國際油價自2 月觸底后持續(xù)震蕩向上。成本支撐下，產成品價格中樞整體上移，庫存收益明顯。
完成業(yè)績承諾沒有問題。公司16-18 年業(yè)績承諾8.3/10/11.5 億，現(xiàn)價對應PE 21.3、17.5、15.5 倍，估值合理，首次給予“審慎推薦”評級。
風險提示：國際油價大幅波動，資產注入進程不及預期。
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