>> 東吳證券-上海梅林（600073）減虧步伐堅定，再扼業(yè)績出血點-160613
| 上傳日期： |
2016/6/14 |
大?。?/td>
| 487KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
馬浩博 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
7 月份全面停產后，后半年預計將減少上市公司利潤表層面虧損影響2500 萬元。
減虧步伐堅定，拋開債務拖累：此前梅林與上海牛奶集團達成協(xié)議，牛奶集團同意受讓上海梅林持有的重慶梅林84.55%的股權，并同意承接上海梅林在重慶梅林的股東借款4.4 億元，預計上市公司資產負債表方面將拋開此項拖累。
SFF持續(xù)增厚利潤：后半年SFF 并表與國內渠道協(xié)同收入加速，SFF 有望成為進口牛肉第一品牌，3 年內收入做到30 億（目前20 億），整體凈利率從2%提升到5%，預計16 并表凈利0.5 億元，明年全年并表2 億，對標雙匯模式，毛利和凈利有翻倍空間。
盈利預測與投資建議: 2016 年生豬養(yǎng)殖3.9 億*15xPE=58.5 億；SFF 今年有望業(yè)績超預期，后半年并表1 億*6/12* 50xPE=25 億；清理虧損企業(yè)1 億，去年公司合并報表1.5 億+1 億減虧=2.5 億*20xPE=50 億；公司市值=豬肉養(yǎng)殖58.5 億+SFF15 億+食品罐頭50 億=133.5 億元。2017 年生豬養(yǎng)殖3.15 億*15xPE=47.25 億；SFF 凈利率大幅增長，利潤提升，2 億*40xPE=80 億；清理虧損企業(yè)0.2 億元，去年公司合并報表2.5 億+0.2 億減虧=2.7 億凈利潤*20xPE=54 億；公司市值=豬肉養(yǎng)殖47.25 億+SFF80 億+食品罐頭54 億=181.25 億元。
風險因素:SFF 并購低于預期，牛肉豬肉價格下跌，食品安全。
|
|
