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控費(fèi)存在兩個(gè)維度，第一，合理用藥，控制非必須輔助用藥，這是兩個(gè)形態(tài)都要做的；第二，控制價(jià)格，要區(qū)分看待，大城市質(zhì)優(yōu)價(jià)良等產(chǎn)品更為適合。金城醫(yī)藥在抗生素等領(lǐng)域獲得國家科技進(jìn)步二等獎(jiǎng)、朗依的免疫調(diào)節(jié)類藥物匹多莫德分散片和婦科用藥硝呋太爾制霉素系列產(chǎn)品是行業(yè)第一品牌，空白市場(chǎng)非常大，擴(kuò)展空間不可限量。公司將在競(jìng)爭(zhēng)中勝出。詳見我們之間的包括《并購朗依，邁出產(chǎn)業(yè)鏈升級(jí)關(guān)鍵一步》。
    2.發(fā)酵技術(shù)平臺(tái)型公司，帶來的不只是谷胱甘肽，腺苷蛋氨酸、蝦青素和維生素PQQ 等將陸續(xù)上市，提升發(fā)酵產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。
    過去三年谷胱甘肽幾乎在造了一個(gè)金城醫(yī)藥，接下來谷胱甘肽將往下游保健食品和化妝品等領(lǐng)域縱向延伸。橫向擴(kuò)展上，開發(fā)了腺苷蛋氨酸，主要功能是營養(yǎng)神經(jīng)，抗抑郁和關(guān)節(jié)炎等。腺苷蛋氨酸終端市場(chǎng)空間數(shù)十億美金，原料藥市場(chǎng)有望趕超谷胱甘肽。同時(shí)，公司正在開發(fā)蝦青素和維生素PQQ 等發(fā)酵產(chǎn)品，逐漸打破日美歐等國家的壟斷。
    3.公司遠(yuǎn)謀深慮，將更多的精力投入新型醫(yī)藥產(chǎn)品的開發(fā)合作上。
    在現(xiàn)有業(yè)務(wù)理順發(fā)展后，公司將更多精力投在了新藥開發(fā)合作上。已經(jīng)在北京成立金城海創(chuàng)生物，用于全球新藥研發(fā)投資；子公司匯海公司控股成立金城石墨烯公司，研發(fā)石墨烯等技術(shù)在制藥領(lǐng)域中的應(yīng)用。期待公司在項(xiàng)目引進(jìn)上更有實(shí)質(zhì)性的進(jìn)展。
    4.投資建議：
    考慮股本攤薄，增發(fā)后為3.78 億股本，7 月份朗依并表。預(yù)計(jì)2016-2018年凈利潤2.74/4.22/4.88 億元，對(duì)應(yīng)EPS0.72/1.12/1.29 元，對(duì)應(yīng)PE為38/25/21 倍，維持“強(qiáng)烈推薦”的投資評(píng)級(jí)。
    5.風(fēng)險(xiǎn)提示：
    原料藥價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)