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公司實(shí)施“立足珠海，面向全國(guó)”的發(fā)展戰(zhàn)略，擁有集團(tuán)雄厚的資源支持，并基于互聯(lián)網(wǎng)+社區(qū)O2O 拓展了社區(qū)優(yōu)生活，及定制裝修，轉(zhuǎn)型邁出了堅(jiān)實(shí)的步伐。
    華發(fā)集團(tuán)打造六大板塊，實(shí)力雄厚，積極布局金控板塊。公司大股東華發(fā)集團(tuán)是珠海市兩家總部企業(yè)之一，總資產(chǎn)達(dá)1227 億元。集團(tuán)正打造“4+1”業(yè)務(wù)格局，涵蓋城市運(yùn)營(yíng)、房產(chǎn)開(kāi)發(fā)、金融投資、商貿(mào)物流、文教旅游、現(xiàn)代服務(wù)六大版塊。集團(tuán)持有珠海金控85%股權(quán)，而后者是珠海及橫琴新區(qū)營(yíng)運(yùn)國(guó)有金融資產(chǎn)及產(chǎn)業(yè)投資的核心平臺(tái)，其主要包括證券期貨、銀行租賃的核心業(yè)務(wù)，不動(dòng)產(chǎn)基金及資產(chǎn)管理的重點(diǎn)業(yè)務(wù)，交易平臺(tái)、互聯(lián)網(wǎng)金融的支撐業(yè)務(wù)，小微及科技金融的特色業(yè)務(wù)，保險(xiǎn)、信托、消費(fèi)金融的培育業(yè)務(wù)。
    地產(chǎn)業(yè)務(wù)立足珠海，聚焦一二線，將受益當(dāng)?shù)胤績(jī)r(jià)上漲。2015 年底，公司擁有二級(jí)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目56 個(gè)，合計(jì)權(quán)益建面1560 萬(wàn)平。其中，珠海儲(chǔ)備488 萬(wàn)平，占32％。2015 年，公司實(shí)現(xiàn)簽約額133 億元，同比增54.65%。近期公司將受益多地房?jī)r(jià)上漲。2016 年4 月，公司項(xiàng)目所在的珠海、武漢和上海房?jī)r(jià)同比分別上漲20.6％、17.9％和21.2％，而同期百城房?jī)r(jià)指數(shù)漲幅為8.98％。
    轉(zhuǎn)型互聯(lián)網(wǎng)+社區(qū)，拓展定制裝修業(yè)務(wù)。在集團(tuán)六大板塊基礎(chǔ)上，公司利用大數(shù)據(jù)，構(gòu)筑了互聯(lián)網(wǎng)+社區(qū)的O2O 模式，如華發(fā)·優(yōu)生活。未來(lái)，公司將創(chuàng)建：智能家居、智能社區(qū)、電子商務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)金融、新媒體平臺(tái)、華發(fā)大數(shù)據(jù)。
    2015 年，我國(guó)建筑裝飾業(yè)總產(chǎn)值達(dá)到3.4 萬(wàn)億元，增長(zhǎng)7.6%。公司精裝修業(yè)務(wù)起步于2011 年，旗下的華發(fā)景龍已成功地將“定制精裝”推向市場(chǎng)。
    投資建議。珠海國(guó)企改革標(biāo)的，基本面拐點(diǎn)明顯，維持“買入”評(píng)級(jí)。公司是華發(fā)集團(tuán)唯一的地產(chǎn)運(yùn)作平臺(tái)。公司地產(chǎn)業(yè)務(wù)立足珠海，聚焦一二線，在珠海擁有土地權(quán)益建面488 萬(wàn)平，占比32％，地產(chǎn)銷售額占珠海約20%。目前，公司擁有二級(jí)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目權(quán)益建面1560 萬(wàn)平，正圍繞全國(guó)三大經(jīng)濟(jì)圈及主要核心城市進(jìn)行布局。近期珠海、武漢、上海等區(qū)域價(jià)格上漲公司直接受益。
    公司轉(zhuǎn)型互聯(lián)網(wǎng)+社區(qū)，拓展定制裝修業(yè)務(wù)。我們預(yù)計(jì)，2016-2017 年公司將實(shí)現(xiàn)EPS 分別為1.06 元和1.33 元。公司RNAV 是36.1 元。我們給予公司2016 年20 倍PE，即21.2 元/股作為目標(biāo)價(jià)，給予“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：公司面臨加息和政策調(diào)控兩大風(fēng)險(xiǎn)。