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2）公司氣缸套產(chǎn)品全球市占率達(dá)10%以上，其中北美是公司最重要的海外市場(chǎng)，此次收購(gòu)Incodel 和AIC 的目的在于整合下游經(jīng)銷商，進(jìn)一步鞏固北美市場(chǎng)份額、提高客戶服務(wù)能力和盈利水平，加快由OEM 向OBM 轉(zhuǎn)變。3）目前，公司在北美市場(chǎng)地位穩(wěn)固，后續(xù)有望以北美市場(chǎng)為跳板，加快開拓歐盟和俄羅斯市場(chǎng)，進(jìn)一步提升國(guó)際化經(jīng)營(yíng)水平。
    加速打造模塊化供貨模式，戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型意愿強(qiáng)烈
    1）主業(yè)方面，公司已將附加值高的活塞作為未來(lái)布局重點(diǎn)，加速打造以“氣缸套、軸瓦、活塞環(huán)、活塞、活塞銷”等發(fā)動(dòng)機(jī)摩擦副關(guān)鍵零部件為主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)的模塊化供貨模式。2）外延方面，在國(guó)家加快推進(jìn)汽車行業(yè)節(jié)能減排大背景下，公司已經(jīng)意識(shí)到未來(lái)新能源汽車大發(fā)展對(duì)其傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的影響，通過(guò)外延并購(gòu)等加快多元化發(fā)展步伐，以主動(dòng)規(guī)避發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)，目前已經(jīng)布局智能制造、智能駕駛和軍工等領(lǐng)域，未來(lái)不排除繼續(xù)進(jìn)行外延并購(gòu)擴(kuò)張的可能。3）公司參股的靈動(dòng)飛揚(yáng)處于ADAS 行業(yè)領(lǐng)先地位，產(chǎn)品已進(jìn)入東風(fēng)風(fēng)神前裝市場(chǎng)，未來(lái)有望依托公司豐富客戶資源優(yōu)勢(shì)加快在前裝市場(chǎng)發(fā)展。
    維持“增持”評(píng)級(jí)
    我們認(rèn)為，公司作為氣缸套龍頭企業(yè)，主業(yè)穩(wěn)健扎實(shí)，同時(shí)外延性擴(kuò)張意圖強(qiáng)烈，建議持續(xù)關(guān)注。預(yù)計(jì)2016-18 年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11.88/13.20/14.40億元，同比增長(zhǎng)8/11/9%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.11/2.38/2.62 億元，同比增長(zhǎng)10/13/10%，對(duì)應(yīng)EPS 分別為0.36/0.41/0.45 元/股，維持“增持”評(píng)級(jí)不變。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    收購(gòu)項(xiàng)目推進(jìn)不及預(yù)期；外延業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期；原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。