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本次權(quán)益變動(dòng)完成后，陳志江持有本公司1.2 億股股份，占發(fā)行后總股本25.96%。陳志江先生及一致行動(dòng)人劉榮旋先生的股份由28.83%增加至36.88%。我們預(yù)計(jì)公司2016-18 年EPS 對(duì)應(yīng)最新股本為 0.47、0.70、0.99 元(16-17 年上調(diào)0.03、0.12 元，反應(yīng)增發(fā)攤薄以及相對(duì)更樂觀的總成銷量預(yù)期)，考慮到業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)及激勵(lì)機(jī)制有望進(jìn)一步理順，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至21.15 元（+3.56 元），對(duì)應(yīng)2016 年45 倍PE，維持“增持”評(píng)級(jí)。
    大股東定增完成，新能源汽車業(yè)務(wù)板塊或進(jìn)入加速發(fā)展階段：我們判斷，公司或?qū)⑦M(jìn)一步完善激勵(lì)機(jī)制，綁定萬潤(rùn)核心管理層，同時(shí)進(jìn)一步增厚利潤(rùn)。而產(chǎn)品系列完善，布局海西，跨出福建，且2016 年川流+嗒嗒有望拉動(dòng)銷量大幅提升。
    布局起點(diǎn)高，有望進(jìn)一步進(jìn)入相關(guān)領(lǐng)域，并為數(shù)據(jù)時(shí)代做準(zhǔn)備：已搭建“萬潤(rùn)”動(dòng)力總成、電機(jī)、變速箱等核心零部件——“川流”汽車運(yùn)營(yíng)——“嗒嗒巴士”線上入口，各個(gè)環(huán)節(jié)協(xié)同，且均為行業(yè)翹楚，我們認(rèn)為公司有望進(jìn)一步整合行業(yè)資源，打造大動(dòng)力總成系統(tǒng)集成商，以及電機(jī)、變速箱等新能源汽車核心零部件的專業(yè)供應(yīng)商。
    PPP 訂單落地，拉動(dòng)管材銷售。2015 年共簽訂總額約16 億管廊、海綿等PPP 訂單，我們判斷管材業(yè)務(wù)隨著訂單不斷落地進(jìn)入拐點(diǎn)，2016年將扭轉(zhuǎn)管材虧損（2015 年管材虧損1500 萬），景氣度向上。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源汽車政策風(fēng)險(xiǎn)，PPP 項(xiàng)目開工進(jìn)度嚴(yán)重滯后等