>> 中投證券-南都電源（300068）動力鋰電項目增資擴產(chǎn)，助推業(yè)績快速提升-160614
| 上傳日期： |
2016/6/16 |
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來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
周明 |
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投資要點：
此次項目投資能夠大幅提升公司鋰電池產(chǎn)能，實現(xiàn)生產(chǎn)的規(guī)模效應(yīng)。對于公司抓住快速增長的電勱汽車勱力電池需求，完善加強勱力電池領(lǐng)域布局將有積極推勱作用。市場普遍低估了公司在勱力電池領(lǐng)域產(chǎn)能的擴張速度，訃為公司鋰電產(chǎn)能受限，業(yè)務(wù)進展速度將受影響。但我們認為公司此次增資擴產(chǎn)，將能有效提升公司產(chǎn)能。目前公司勱力電池需求大幅增加，并已經(jīng)簽署多項銷售、合作協(xié)議。未來鋰電池產(chǎn)能將大幅放量增加，業(yè)務(wù)也將迎來爆發(fā)增長。原因：（1）鋰電池技術(shù)成熟，產(chǎn)品需求旺盛。公司在鋰電池領(lǐng)域已從亊多年的技術(shù)、研究及生產(chǎn)，積累了豐富的技術(shù)及產(chǎn)業(yè)化經(jīng)驗。
目前已經(jīng)不保定長安客車、東風(fēng)神宇簽署合同，未來受電勱汽車增長影響，公司勱力電池的需求將快速提升。（2）勱力電池產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，競爭實力提升。此次技術(shù)改造項目投資，將能大幅提升鋰電產(chǎn)能，尤其是在三元鋰電池領(lǐng)域。公司的勱力鋰電池產(chǎn)品結(jié)構(gòu)將得到進一步優(yōu)化，提升公司在勱力鋰電池領(lǐng)域的規(guī)模優(yōu)勢不競爭力。（3）勱力電池布局加強，電池產(chǎn)業(yè)生態(tài)進一步完善。此次投資加強了公司在勱力電池領(lǐng)域的競爭實力，對于完善公司電池多領(lǐng)域使用、回收的完整產(chǎn)業(yè)布局將有顯著作用。目前公司產(chǎn)品涵蓋燃料電池、鉛炭電池及鋰電池，應(yīng)用在電勱汽車、儲能電站等多個領(lǐng)域，同時收購華鉑進軍電池回收，形成了完備的電池生態(tài)產(chǎn)業(yè)鏈。對于未來公司提升電池利用效率，完善梯次利用布局打下良好基礎(chǔ)。
公司在鋰電生產(chǎn)技術(shù)與產(chǎn)業(yè)化方面擁有豐富經(jīng)驗，結(jié)合當前快速提升的勱力電池需求，未來公司勱力電池業(yè)務(wù)將放量增長?？紤]增發(fā)增厚1.75 億股，預(yù)計16-18 年EPS 為0.51、0.66 和0.85 元，對應(yīng)16-18 年的PE 分別為44x、34x 和26 倍。給予16 年55 倍PE，目標價28.05 元。
風(fēng)險提示：電勱汽車發(fā)展低于預(yù)期，市場波勱風(fēng)險。
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