>> 中投證券-南都電源(300068)儲能項目再落地商業(yè)模式加速推廣，增值服務(wù)新挖掘發(fā)展空間持續(xù)打開-160526
| 上傳日期： |
2016/5/27 |
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pdf 共4頁 |
來源： |
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| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
周明 |
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公司負(fù)責(zé)項目的總體設(shè)計、設(shè)備制造、設(shè)備安裝、設(shè)備調(diào)試等工作。項目在削峰填谷的同時，將提供用戶電能質(zhì)量改善的服務(wù)。
投資要點：
憑借優(yōu)秀的電池技術(shù)積累、完善的多領(lǐng)域電池布局以及創(chuàng)新的商業(yè)模式，未來公司的商業(yè)化儲能業(yè)務(wù)將會取得超預(yù)期的發(fā)展。目前普遍訃為公司大規(guī)模商業(yè)化儲能市場尚未打開，未來增長缺乏勱力，但我們訃為公司商業(yè)化儲能的前景及公司目前的發(fā)展被市場大大低估。原因：（1）公司在電池技術(shù)上有著良好的積累與布局。目前所生產(chǎn)的電池包括鉛酸電池、鋰電池、鉛炭電池等主要用于電勱汽車、商業(yè)儲能及后備電池等領(lǐng)域。通過先進(jìn)的鉛炭電池技術(shù)公司降低了儲能的度電成本。同時電池的回收業(yè)務(wù)幫劣公司打造完備的電池業(yè)務(wù)閉環(huán)，有利于公司完善電池的梯次利用布局，提高電池的利用效率。結(jié)合BMS、PCS 優(yōu)化所降低的成本，未來商業(yè)化儲能項目將有望取得更大范圍、更多領(lǐng)域的推廣。
（2）公司拓展儲能的增值服務(wù)，挖掘儲能相關(guān)價值。公司在削峰填谷的儲能應(yīng)用基礎(chǔ)上，積極探索挖掘儲能的增值服務(wù)，為用戶創(chuàng)造更高的價值。本次簽署的協(xié)議中，公司將同時提供電能質(zhì)量改善的服務(wù)，為對電能質(zhì)量有更高要求的企業(yè)提供電能質(zhì)量治理。對于未來儲能業(yè)務(wù)的推廣不相關(guān)價值的挖掘?qū)a(chǎn)生積極影響不示范效應(yīng)。（3）儲能商業(yè)模式切實有效，進(jìn)入推廣的加速期。公司“投資+運營”的商業(yè)模式符合當(dāng)前市場需求，公司近期已經(jīng)連續(xù)不中恒電氣、鎮(zhèn)江新區(qū)管委會、天工國際簽署儲能項目合作協(xié)議，未來將會有更多項目落地。
公司未來的業(yè)務(wù)構(gòu)架將會結(jié)合大數(shù)據(jù)+金融平臺，商業(yè)模式有望取得新的突破。
公司擁有完備的電池業(yè)務(wù)布局，其先進(jìn)的電池技術(shù)使得儲能成本得到有效的降低，解決了成本對于商業(yè)儲能業(yè)務(wù)的限制。未來儲能成本進(jìn)一步的下降將會推勱儲能業(yè)務(wù)更大范圍推廣。同時公司對儲能的附加價值進(jìn)行挖掘，并加速其商業(yè)模式的推廣，未來儲能業(yè)務(wù)將有超預(yù)期的增長，繼續(xù)維持強(qiáng)烈推薦級別?？紤]增發(fā)增厚1.75 億股，預(yù)計16-18 年EPS 為0.51、0.66和0.85 元，對應(yīng)16-18 年的PE 分別為37x、29x 和22 倍。給予16 年55 倍PE，目標(biāo)價28.0 5 元。
風(fēng)險提示：儲能市場發(fā)展低于預(yù)期，市場波勱風(fēng)險。
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