>> 中投證券-南都電源（300068）與核電合作彰顯電池技術的龍頭地位，打開企業(yè)級儲能市場指日可待-160515
| 上傳日期： |
2016/5/16 |
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作者： |
周明 |
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目前市場普遍訃為儲能技術還沒達到使儲能實現(xiàn)商業(yè)化和規(guī)?；\作的程度，儲能市場進未打開，但是我們訃為公司在儲能市場的業(yè)務布局和迚展程度被低估了。原因：（1）南都具備先進的電池技術，為儲能系統(tǒng)打下堅實的基礎。公司自成立至今的22 年時間里，與注于提供先迚的電源系統(tǒng)解決方案，目前在通信電池、高速機車勱力電池等領域的市場占有率已實現(xiàn)國內第一，同時具備高溫節(jié)能電池、后備用燃料電池等多項創(chuàng)新產(chǎn)品，本次不上海核工院共同研發(fā)丐界領先的1E 級閥控蓄電池也表明公司的電池技術處于丐界頂級水平。（2）公司具備鉛炭電池核心技術優(yōu)勢，儲能成本低，已解決儲能的經(jīng)濟性問題。公司在儲能技術上的研究和應用已超過10 年，已掌握從儲能產(chǎn)品到系統(tǒng)集成的全套技術，具備了提供各種儲能系統(tǒng)整體解決方案的能力。
依靠鉛炭電池的技術突破和儲能控制系統(tǒng)的自主研發(fā)，公司儲能方案度電成本低至0.5 元以內，提供了儲能項目在無補貼情況下的商業(yè)化運作可行性，解決了儲能的經(jīng)濟性問題。（3）“投資+運營”的商業(yè)模式落地，形成示范效應，將進一步打開儲能市場。公司采用“投資+運營”的創(chuàng)新商業(yè)模式，近期陸續(xù)落地不中恒電氣、鎮(zhèn)江新區(qū)管委會的儲能合作項目，開創(chuàng)儲能項目不社會資本、政府資源合作的先河，將形成較強的示范敁應，有利于發(fā)展更多領域的客戶，加速儲能項目訂單大規(guī)模上量。
我們認為公司依靠先進的電池技術和儲能系統(tǒng)集成技術，已成功解決了儲能的經(jīng)濟性問題，同時成功落地“投資+運營”的商業(yè)模式，公司的儲能業(yè)務將獲得超預期發(fā)展，未來前景廣闊。繼續(xù)維持強烈推薦評級?？紤]增發(fā)增厚1.75億股，預計16-18 年EPS 為0.51、0.66 和0.85 元，對應16-18 年的PE 分別為33x、26x 和20 倍。給予16 年45 倍PE，目標價22.95。
風險提示：儲能市場發(fā)展低于預期，市場波動風險。
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