>> 中投證券-南都電源(300068)儲能產(chǎn)業(yè)解除桎梏，商業(yè)化大規(guī)模應(yīng)用放量在即-160531
| 上傳日期： |
2016/6/1 |
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pdf 共27頁 |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
周明 |
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當(dāng)前市場普遍認(rèn)為企業(yè)級儲能市場未打開，且在商業(yè)模式尚待厘清的情況下，大規(guī)模商業(yè)化發(fā)展還有一段距離。但我們認(rèn)為隨著新能源發(fā)電、節(jié)能減排等需求加大，儲能作為新能源發(fā)電側(cè)和用電側(cè)之間的調(diào)節(jié)器，發(fā)展儲能將使各方共贏，商業(yè)化儲能規(guī)模放量即將啟動。理由：（1）市場存在巨大增長空間。近日發(fā)布的《儲能產(chǎn)業(yè)研究白皮書2016》中預(yù)測，到2020年理想情況下中國的儲能總裝機規(guī)模達到24.2GW(不含抽水蓄能)，而2015年中國的累計規(guī)模僅105.5MW；（2）發(fā)展儲能產(chǎn)業(yè)將使多方共贏，不存在利益博弈，多方支持下儲能產(chǎn)業(yè)將加速發(fā)展。a）政府方面：當(dāng)前我國的的能源結(jié)構(gòu)中，煤炭石油等化石能源占了近9成的比例，能源結(jié)構(gòu)單一、能源資源有限且傳統(tǒng)化石能源的污染性，均決定了新能源替代傳統(tǒng)化石能源是大勢所趨，而儲能將是新能源發(fā)展的關(guān)鍵一環(huán)；b）發(fā)/供電公司：儲能將有利于平衡電網(wǎng)峰值負荷、提高電網(wǎng)供電安全、緩解新能源并網(wǎng)壓力、減少電網(wǎng)主干線擴容等；c）企業(yè)用戶：儲能將幫助企業(yè)用戶有效利用峰谷電價差套利，同時提高電能質(zhì)量提升連續(xù)生產(chǎn)和高效生產(chǎn)能力；（3）電池技術(shù)提升打破經(jīng)濟性桎梏，奠定儲能大規(guī)模商業(yè)化發(fā)展基礎(chǔ)。隨著分布式能源以及大用戶用電的大規(guī)模發(fā)展，電化學(xué)儲能依靠便捷、靈活的特點，將成為能源互聯(lián)網(wǎng)儲能的主要技術(shù)方向，而隨著以南都電源為首的企業(yè)陸續(xù)推出充放電循環(huán)壽命達到3000次以上的儲能系統(tǒng)，長期限制儲能行業(yè)發(fā)展的經(jīng)濟性桎梏被打破，現(xiàn)在每度電成本在0.5元以內(nèi)，達到了大規(guī)模商業(yè)化發(fā)展的基礎(chǔ)；（4）新能源汽車快速發(fā)展及新電改推進，催化電化學(xué)儲能市場的快速發(fā)展。十三五規(guī)劃目標(biāo)到2020年我國的新能源車存量達到500萬輛，新能源汽車的快速發(fā)展，必將帶來電池技術(shù)的進步及電池成本的下降，同時動力電池的梯次利用也將提上日程，電化學(xué)儲能將會受到正面的推進作用。新一輪電改目標(biāo)是"管住中間、放開兩頭"，在發(fā)電側(cè)和售電側(cè)引入市場化機制，必將帶來社會資本的入局推進，同時我們預(yù)計市場化后會帶來峰谷電價差的進一步擴大也將極大利好電化學(xué)儲能市場的發(fā)展。
公司擁有完備的電池業(yè)務(wù)布局，其先進的電池技術(shù)使得儲能成本得到有效的降低，解除了儲能產(chǎn)業(yè)大發(fā)展的桎梏，同時公司以儲能項目作為入口布局綜合能源服務(wù)，未來前景廣闊，繼續(xù)維持強烈推薦級別。考慮增發(fā)增厚1.75億股，預(yù)計16-18年EPS為0.51、0.66和0.85元，對應(yīng)16-18年的PE分別為37x、29x和22倍。給予16年55倍PE，目標(biāo)價28.05元。
催化劑：新電改；未來儲能售電側(cè)補貼或?qū)⒊雠_。
風(fēng)險提示：儲能政策推進不達預(yù)期；南都在能源管理軟件領(lǐng)域推進進度不達預(yù)期；市場競爭加??；宏觀市場波動風(fēng)險
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