>> 國金證券-陽光電源 (300274）戰(zhàn)略合作綁定上汽，新業(yè)務(wù)空間打-160615
| 上傳日期： |
2016/6/16 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
姚遙，張帥 |
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上汽集團作為國內(nèi)整車廠巨頭，旗下新能源車業(yè)務(wù)涵蓋乘用車、大巴、物流專用車全套產(chǎn)品線，其中不乏榮威550 等爆款車型。
陽光電源本次與上汽的戰(zhàn)略合作，具體內(nèi)容將包括但不限于“新能源汽車充電場站、智能充電立體停車庫、光儲充電設(shè)施、充電樁等建設(shè)及運營，分布式能源開發(fā)與建設(shè)，新能源汽車領(lǐng)域綜合創(chuàng)新應(yīng)用的研究及示范”。
陽光在與上汽以合資公司形式開展具體業(yè)務(wù)的同時，也將拉動公司原有光伏、儲能、電動車相關(guān)硬件產(chǎn)品的銷售。
貫穿光、儲、車、充的能源互聯(lián)網(wǎng)新業(yè)務(wù)布局完成，有望接棒光伏業(yè)務(wù)實現(xiàn)可持續(xù)增長：
隨著新能源汽車保有量的快速提升，作為一種既是“負荷”又可作為“電源”的電力設(shè)備，電動汽車及其充電網(wǎng)絡(luò)在未來能源互聯(lián)網(wǎng)的版圖中必有其重要的一席之地。而資金實力雄厚、對車輛充放電特性最熟悉的整車廠無疑是這一巨大版圖中不可缺少的參與方（參考Tesla 全自建的充電網(wǎng)絡(luò)及其對儲能業(yè)務(wù)的大力布局）。
在這種形勢下，對于致力于參與能源互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)的國內(nèi)企業(yè)來說，擁有寡頭地位的新能源整車巨頭在一定程度上可看作“稀缺合作資源”，陽光能夠與上汽綁定合作，將充分打開其儲能、新能源車電驅(qū)動、智能充電、能量管理等圍繞能源互聯(lián)網(wǎng)布局的新業(yè)務(wù)的成長空間，并助力公司實現(xiàn)可持續(xù)增長。
盈利調(diào)整
我們小幅上調(diào)公司未來兩年除逆變器和光伏電站外新業(yè)務(wù)的盈利假設(shè)，預(yù)測2016~2018E 年EPS 分別為1.17，1.72，2.28 元。
投資建議
公司目前股價對應(yīng)2016~2018 年P(guān)E 分別為21、15、11 倍，與上汽的強強聯(lián)合有望加快公司新業(yè)務(wù)的放量速度，提升公司持續(xù)較快增長的能力，維持“買入”評級。
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