>> 方正證券-科泰電源(300153)車輛運營,新能源車產(chǎn)業(yè)鏈“皇冠上的明珠”-160614
| 上傳日期： |
2016/6/16 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
段迎晟 |
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新能源車運營的優(yōu)勢：1）與自身相比，可最小化電池續(xù)航里程和充電時間帶來的影響。由于充電樁側(cè)的技術(shù)問題，現(xiàn)階段的動力電池不支持真正意義上的快充，低電量狀態(tài)下的充電時間需要2 小時左右，而以物流車為主的運營車輛，行駛范圍相對小，通常不需要很長的續(xù)航里程即可到達目標(biāo)地充電。2）與傳統(tǒng)車相比，新能源車可獲得中央和地方兩級補貼，降低購買成本。同時，使用電驅(qū)動也使得后續(xù)的燃料、維護成本大大降低。競爭力明顯大于傳統(tǒng)車。3）車輛運營是未來互聯(lián)網(wǎng)的重要入口，樂視收購易到用車，蘋果戰(zhàn)略入股滴滴打車，早已預(yù)示了產(chǎn)業(yè)發(fā)展的未來！公司為新能源車運營龍頭標(biāo)的，控股子公司捷泰新能源主營物流車/客運車運營和充電樁服務(wù)。公司位居上海，上海的角色定位是中國金融中心和航運中心，人口密度大，承載著很大的貨物、人力流轉(zhuǎn)需求。同時，公司在北京、廣東、福建等6 個地成立子公司，業(yè)務(wù)輻射長三角、珠三角，京津冀等經(jīng)濟區(qū)域，在全國快速形成規(guī)模市場，夯實公司車輛運營的龍頭地位。車輛運營的下游客戶一般是新興產(chǎn)業(yè)，城市物流車客戶包括第三方物流、快遞、電商、互聯(lián)網(wǎng)O2O 平臺等企業(yè)，城市客運車客戶主要是包括嗒嗒巴士等互聯(lián)網(wǎng)用車平臺。車輛運營可與公司的充電樁服務(wù)進行配合，形成綜合服務(wù)，完善新能源車產(chǎn)業(yè)鏈。
除了運營平臺外，公司還積極打造新能源車核心部件制造平臺，控股子公司捷星原有業(yè)務(wù)為新能源車的電機、電控，后布局BMS和三元電芯PACK 業(yè)務(wù)，形成新能源車“三電”。隨著乘用車市場的進一步發(fā)展，三元材料市場有望進一步的放量，公司業(yè)務(wù)高速增長可期?！叭姟?運營平臺+充電樁服務(wù)，公司新能源車生態(tài)圈初步形成。
我們預(yù)計，公司2016-2018 年的EPS 為：0.30、0.65、1.22 元/股，對應(yīng)6 月13 日收盤價（22.00 元/股），PE 分別為73、43、18 倍。基于對三元材料市場未來以及新能源車輛運營市場后續(xù)發(fā)展的強烈看好，給予“強烈推薦”。
風(fēng)險提示：新能源車補貼政策遲遲未落地對市場的影響。公司運營業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期帶來的風(fēng)險。
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