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四川省出臺《新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2015—2020）》，到2020 年全省實(shí)現(xiàn)新能源汽車產(chǎn)業(yè)總產(chǎn)值力爭突破千億元大關(guān)，產(chǎn)能達(dá)30 萬輛，推廣應(yīng)用新能源汽車10 萬輛，明確以成都、瀘州兩個(gè)國家推廣應(yīng)用城市為先導(dǎo)，年均增長30%以上。
    公司切入新能源領(lǐng)域，積極推進(jìn)充電樁建設(shè)及新能源汽車運(yùn)營。公司作為傳統(tǒng)客運(yùn)企業(yè)，積極進(jìn)行轉(zhuǎn)型、切入新能源領(lǐng)域，推進(jìn)新能源汽車運(yùn)營及充電網(wǎng)絡(luò)建設(shè)。目前公司新能源車、樁為自用，主要應(yīng)用在公司新能源大巴、公交車和內(nèi)部公務(wù)用車上。公司新能源汽車主來自控股股東旗下的野馬汽車，公司目前采購電動汽車共227 輛，完成充電樁建設(shè)144 臺，其中乘用車慢充樁89 臺，客車快充樁55 臺。新能源汽車運(yùn)營的總成本要低于燃油車，經(jīng)測算使用新能源客車投入可節(jié)省成本36.08%。
    公司極具潛力成為新能源汽車運(yùn)營服務(wù)平臺，從自營向輕資產(chǎn)模式拓展將實(shí)現(xiàn)充電樁、運(yùn)營管理和汽車后服務(wù)等盈利模式。當(dāng)前公司管理車輛范圍有望從自有車輛逐步向社會車輛拓展，我們預(yù)判公司將打造新能源汽車運(yùn)營平臺，發(fā)揮傳統(tǒng)運(yùn)營商的管理優(yōu)勢，發(fā)展新能源汽車采購、運(yùn)營、維修、管理等360 度生態(tài)圈。公司計(jì)劃從新能源網(wǎng)約車、分時(shí)租賃、社會車輛（班車校車等）托管等業(yè)務(wù)切入，以輕資產(chǎn)模式不斷做大運(yùn)營平臺。充電服務(wù)方面，假設(shè)新能源托管車輛為5000 輛，網(wǎng)約車為10000 輛，充電服務(wù)費(fèi)按0.8 元/kwh 收取時(shí)，將增加凈利潤0.5 億元。此外，隨著車輛規(guī)模的增加，采購、維修、運(yùn)營管理等各方面均可貢獻(xiàn)公司利潤。
    依托集團(tuán)新能源全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢，新能源汽車運(yùn)營空間巨大。公司控股股東實(shí)力雄厚，新能源車是集團(tuán)未來重要的發(fā)展方向，目前公司通過野馬汽車、富臨精工已布局新能源汽車生產(chǎn)、電池制造領(lǐng)域。未來，集團(tuán)有可能通過繼續(xù)收購和引入合資方的方式，打通新能源汽車全產(chǎn)業(yè)鏈。公司作為新能源汽車運(yùn)營平臺，將受益于集團(tuán)產(chǎn)業(yè)鏈的拓展，車輛運(yùn)營規(guī)模將逐步擴(kuò)大。
    投資策略：我們看好公司未來在新能源運(yùn)營領(lǐng)域的發(fā)展，預(yù)計(jì)2016-2017年公司凈利潤（考慮本次定增收購）約為3.0 億元、3.4 億元，折合EPS為0.6 元、0.68 元，對應(yīng)PE 約為25X、22X，維持“增持”評級