>> 海通證券-皖新傳媒(601801)打造VR數字教育內容全媒體平臺,資本運作手段重構產業(yè)生態(tài)圈-160615
| 上傳日期： |
2016/6/16 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
鐘奇 |
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公司上市以來每年業(yè)績保持平均20%的增長。公司在主營驅動業(yè)績增長的同時，積聚產業(yè)資源進行整體戰(zhàn)略轉型，提升產業(yè)發(fā)展速度。
業(yè)務規(guī)模擴張成驅動業(yè)績增長，并且轉型效果開始顯現，多媒體教學等教育裝備新業(yè)務同比增加56.80%。此外，公司實行高送轉政策，凸顯了管理層對公司未來業(yè)績增長充滿信心，高成長性保障未來業(yè)績高增速，符合公司的發(fā)展規(guī)劃。
以資本運作手段重構產業(yè)生態(tài)圈，拓展文化多元產品銷售，延伸產業(yè)鏈，跨界跨行業(yè)的產業(yè)集群。1）文化消費板塊，研發(fā)數字出版發(fā)行投送服務平臺；攜手以色列公司加快優(yōu)質數字教育資源儲備，全力打造“數字內容+渠道+平臺”的在線教育閉環(huán)生態(tài)；入股新世界出版社，擁有教材、教輔全科出版資質，為公司將來向教育方向布局提供資質基礎；2）教育服務板塊，公司擁有全身將近3000 人的教育服務專員體系隊伍，以優(yōu)質內容和服務打造智能學習全媒體平臺，實現K12 教育的核心優(yōu)勢；提供VR 數字教育內容、體驗式“數字課堂”，融合已有傳統(tǒng)教育渠道資源卡位優(yōu)勢明顯，迸發(fā)強大生命力；投資滬江網，聯(lián)合新東方開發(fā)數字內容；3）現代物流板塊，第三方物流新業(yè)務穩(wěn)步提升，子公司合肥新寧物流獲批安徽省高新技術企業(yè)；與海爾事業(yè)部成功續(xù)簽服務合同，并獲得特鋼等體系外新增業(yè)務。考慮到教育和文化消費均為剛性需求，市場空間巨大且處于風口，我們看好公司未來的發(fā)展前景和業(yè)績彈性。
盈利預測。聚焦文化消費、教育服務核心主業(yè)，布局全產業(yè)鏈上下游，實現資本市場+實體經濟雙驅動，向以文化教育為核心的互聯(lián)網平臺型企業(yè)轉型。
未來看點：（1）打造智能學習全媒體平臺，深入布局教育領域,同時加快傳統(tǒng)媒體向新媒體的轉型融合；（2）O2O 模式打破傳統(tǒng)書店窘境，實現線上線下深度融合，業(yè)績有望實現持續(xù)高增長。（3）以資本運作手段重構產業(yè)生態(tài)圈，推動主業(yè)轉型發(fā)展，帶動核心產業(yè)爆發(fā)性增長。基于我國在線教育產業(yè)以及文化消費未來的巨大發(fā)展空間，我們預計公司2016-2018 年EPS 分別為0.50元、0.64 元和0.76 元?？紤]到公司轉型升級邁入快車道，未來將繼續(xù)深入布局，估值應有相應提升。再參考同行業(yè)中，北巴傳媒2016 年PE 一致預期為40.38 倍，中南傳媒2016 年PE 一致預期為15.82 倍，我們給予公司2016年30 倍估值，對應目標價15.0 元。維持買入評級。
風險提示。轉型不及預期風險；盈利能力下降風險；經濟下行風險。
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