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2）盛屯集團優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)眾多，運作能力強。盛屯集團旗下四大板塊：一是控股盛屯礦業(yè)，專注金屬產(chǎn)業(yè)鏈金融和礦山運營；二是鋅鍺及稀貴金屬新材料，2014 年底入股冕寧礦業(yè)（稀土），2015 年控股四環(huán)鋅鍺（鋅鍺回收），并擁有四川金川縣兩項鋰礦探礦權(quán)；三是金融；四是資產(chǎn)管理。
    ■公司6 月21 日公告，盛屯集團以12.32 元/股從現(xiàn)任大股東李建華手中獲得8.15%股權(quán)，入主威華股份非常堅決。我們認為，這意味著在公司實際控制人變更進程正在加速，一是原有大股東持股比例繼續(xù)下降，二是盛屯集團在增發(fā)完成前，提前通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式獲得8.15%股權(quán)，入主威華股份非常堅決。本次協(xié)議轉(zhuǎn)讓后，考慮到已提前布局公司股權(quán)，盛屯集團作為新任大股東，與現(xiàn)有股東利益更加一致。
    ■鋰布局：上市平臺投建鋰鹽產(chǎn)能，集團孵化四川業(yè)隆溝鋰礦探轉(zhuǎn)采。
    1）鋰鹽：致遠鋰業(yè)70%股權(quán)。公告增資4 億元控股致遠鋰業(yè)70%股權(quán)，投建2 萬噸氯化鋰、1 萬噸電池級氫氧化鋰和1 萬噸電池級碳酸鋰，計劃2017 年投產(chǎn)，2020 年達產(chǎn)，公司預計達產(chǎn)后每年2.5 億凈利潤。
    2）鋰礦：盛屯集團控股子公司奧諾伊礦業(yè)，有望探轉(zhuǎn)采后注入。奧諾伊擁有四川省金川縣兩項探礦權(quán)，截至2014 年底估算氧化鋰資源量37萬噸，相當于91.5 萬噸碳酸鋰當量。公司在定增預案表示，奧伊諾礦業(yè)投產(chǎn)之后，致遠鋰業(yè)可能從奧伊諾礦業(yè)采購鋰輝石原材料。我們認為，一旦奧諾伊探轉(zhuǎn)采成功并成功投產(chǎn)，盛屯集團將極有可能將其注入威華股份，從而打造鋰礦山、鋰鹽深加工產(chǎn)業(yè)鏈一體化布局。
    ■稀土布局：上市平臺投建萬弘1.2 萬噸磁材回收產(chǎn)能，集團孵化四川冕寧稀土礦股權(quán)。1）廢舊磁材回收：持有萬弘60%股權(quán)。增資萬弘股份2.3 億獲得60%股權(quán)，投建1.2 萬噸廢舊磁材回收，回收鐠、釹、釓、鋱、鏑、鈥等強勢稀土元素，達產(chǎn)后年產(chǎn)稀土產(chǎn)品2040 噸REO，預計2017 年投產(chǎn)。2）哈哈三岔河稀土礦采礦權(quán)有望注入。盛屯集團通過入股冕寧礦業(yè)，擁有哈哈三岔河稀土礦區(qū)采礦證，稀土儲量約30 萬噸REO，計劃開采規(guī)模60 萬噸/年（折合稀土氧化物1.2 萬噸），精礦產(chǎn)能1.5 萬噸。我們認為，集團在成功孵化冕寧礦業(yè)后有望注入上市公司。
    ■投資建議：買入-A 投資評級，6 個月目標價20 元。鑒于當前稀土、鋰在供給側(cè)改革、新能源汽車催化下正進入高度景氣通道，公司前期市場關(guān)注度較低，有望成為板塊黑馬。我們綜合公司資本運作的布局和業(yè)績釋放進度，給予公司6 個月目標價為20 元。
    ■風險提示：1）增發(fā)方案被否；2）稀土供給側(cè)改革低于預期；3）新能源汽車需求低于預期。