>> 國金證券-鐵龍物流(600125)把握現(xiàn)在打造全程物流服務(wù)，著眼未來布局冷鏈物流領(lǐng)域-160620
| 上傳日期： |
2016/6/21 |
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作者： |
蘇寶亮 |
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公司在全國已經(jīng)建立約600 個物流網(wǎng)點，提供公路短駁運輸、倉儲、換裝等服務(wù)，致力于為客戶提供全程物流解決方案。同時公司前瞻性布局冷鏈業(yè)務(wù)，在大連投資建設(shè)冷鏈物流基地、投放高質(zhì)量冷藏箱。公司冷鏈業(yè)務(wù)也受到國家大力支持，于2016 年6 月，公司牽頭的貫通歐亞大陸的公鐵聯(lián)運冷鏈物流通道示范工程入圍首批交通運輸部辦公廳 、國家發(fā)展改革委辦公廳聯(lián)合開展的多式聯(lián)運示范項目。公司積極適應(yīng)市場環(huán)境變化，在業(yè)務(wù)上進行調(diào)整改進，同時著眼于未來，顯示出公司強勁的市場應(yīng)對能力及長遠戰(zhàn)略眼光。
鐵路貨運業(yè)務(wù)低迷，委托加工貿(mào)易業(yè)務(wù)應(yīng)時而生：國內(nèi)大宗商品市場低迷，公司傳統(tǒng)鐵路貨運業(yè)績大幅下滑，2015 年該業(yè)務(wù)毛利同比下降29%。在這種情況下，公司開展委托加工貿(mào)易業(yè)務(wù)，主要為鋼鐵企業(yè)提供鋼材供應(yīng)鏈服務(wù)。一方面每年可以增加毛利約5000 萬元，一方面保證鋼鐵企業(yè)持續(xù)運營而維持公司支線鐵路貨運量。公司面對低迷的行業(yè)環(huán)境，化挑戰(zhàn)為機遇，維持業(yè)務(wù)量、增加利潤。
應(yīng)市場需求優(yōu)化箱型結(jié)構(gòu)，全程物流模式延伸產(chǎn)業(yè)鏈：公司每年根據(jù)市場需求向鐵路總局遞交造箱申請，所以公司可以靈活的根據(jù)市場反應(yīng)調(diào)整特箱箱型結(jié)構(gòu)。截止2015 年年末，公司擁有特箱中約75%為干散貨箱，約20%為不銹鋼箱。不銹鋼箱為公司近期發(fā)展主要箱型，主要可運輸乙二醇、液堿、植物油、葡萄汁等液態(tài)物質(zhì)，在該領(lǐng)域公司與中石油、中石化、張裕集團等知名企業(yè)已經(jīng)建立了長期穩(wěn)定的合作關(guān)系?，F(xiàn)公司結(jié)合特箱業(yè)務(wù)，開發(fā)全程物流模式，為客戶提供全程物流解決方案，此舉可為公司延伸產(chǎn)業(yè)鏈、增加利潤環(huán)節(jié)，同時提升公司市場競爭力、增加客戶粘性。
致力于提供高質(zhì)量冷鏈物流，排除食品安全隱患：公司發(fā)展冷鏈物流業(yè)務(wù)主
要為應(yīng)對現(xiàn)在市場上冷鏈物流硬件設(shè)施不足、冷鏈體系缺失等發(fā)展瓶頸，著力解決冷鏈運輸損耗大、食品安全隱患等問題。公司所提供的冷藏箱相比較
現(xiàn)在市場上的冷運車，其擁有先進的制冷機組可最大程度上減少運輸貨物的質(zhì)量損耗以保證食品安全，可以靈活選擇自主燃油制冷或者充電制冷，同時依托GPS 定位可實現(xiàn)實時跟蹤。公司投資大連冷鏈物流基地，目的在于提供冷藏配套設(shè)施，解決冷鏈物流最后一公里問題，預(yù)計該項目于今年下半年開工。長期來看隨著消費升級，消費者對產(chǎn)品質(zhì)量的需求會逐步上升，社會對食品安全也會更加重視，冷鏈物流作為保障食品安全的重要工具，將會有廣闊發(fā)展空間。公司提前布局冷鏈物流產(chǎn)業(yè)，整合地區(qū)資源將在未來顯現(xiàn)極大的核心競爭力。
鐵路改革初見效，突破瓶頸有望迎來高增長：鐵路原有僵硬的行政機制在一定程度上限制了公司的發(fā)展。近年鐵路系統(tǒng)加快改革步伐，其市場靈活性及運行效率均有一定程度的提升，間接增加公司的市場競爭力。例如鐵路特箱審批流程的簡化提效使公司加快特箱業(yè)務(wù)發(fā)展，2016 年公司擬購置16500只特種箱，購箱數(shù)量較往年增加近一倍；鐵路貨運體質(zhì)改革經(jīng)過3 年實踐試錯也逐步開始發(fā)揮其效果；鐵路貨運價格也逐步市場化，使公司可以根據(jù)不同的客戶提供更有競爭力的價格組合。隨著鐵路改革進一步深入，公司將突破發(fā)展瓶頸，迎來業(yè)務(wù)高增長。
盈利調(diào)整
考慮到疲軟的宏觀經(jīng)濟環(huán)境，鐵路改革持續(xù)推進中，預(yù)測公司2016-18 年EPS 為0.22/0.24/0.27 元/股。
投資建議
公司順應(yīng)市場變化積極轉(zhuǎn)型特種集裝箱業(yè)務(wù)，提供全程物流服務(wù)，著眼于未來冷鏈物流業(yè)務(wù)，解決食品安全問題，表現(xiàn)出公司快速的市場反應(yīng)能力及前瞻性戰(zhàn)略眼光，長期看好公司發(fā)展。但短期來看，宏觀經(jīng)濟增速放緩及大宗商品需求下降的趨勢還將持續(xù)，業(yè)績改善仍需要鐵路改革進一步的推進，所以給與公司“增持”評級。
風(fēng)險
鐵路改革不及預(yù)期，宏觀經(jīng)濟環(huán)境進一步惡化
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