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北辰實(shí)業(yè)在16 年2 月4 日獲得增發(fā)批文，批文有效期為6 個(gè)月，將在8 月4 日到期。
    開發(fā)業(yè)務(wù)布局有道，持有經(jīng)營穩(wěn)定核心
    公司業(yè)務(wù)模式為持有經(jīng)營+項(xiàng)目開發(fā)，持有物業(yè)公司在北京亞奧核心區(qū)擁有可出租物業(yè)規(guī)模126 萬方，15 年實(shí)現(xiàn)租金收入25.3 億元，EBITDA 為9.86 億。開發(fā)物業(yè)方面，14 年開始公司加大土地投資力度，并且在本輪二線城市房價(jià)上漲之前成功布局合肥、南京、蘇州以及杭州等城市，熱點(diǎn)地區(qū)獲取土地之后城市房價(jià)平均上漲幅度達(dá)到20%。
    發(fā)力會(huì)展產(chǎn)業(yè)，布局電子競技
    為把握新經(jīng)濟(jì)趨勢，公司組建了北辰會(huì)展集團(tuán)，最終實(shí)現(xiàn)“6+4+N”的業(yè)務(wù)模式。近日北辰會(huì)展與同方傳媒簽署協(xié)議，雙方將共同組織及承辦電子競技賽事，看好北辰會(huì)債未來在電子競技以及游戲產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。
    預(yù)計(jì)16、17 年EPS 分別為0.24、0.32 元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
    當(dāng)前開發(fā)項(xiàng)目未結(jié)算項(xiàng)目總面積為634 萬方，按照6.77%的wacc 進(jìn)行折算，權(quán)益凈增加值為29.54 億元。持有物業(yè)公司15 年持有項(xiàng)目經(jīng)營性凈現(xiàn)金流稅后凈額為7.39 億， RNAV 為146 億?？紤]凈資產(chǎn)扣除投資性房地產(chǎn)以及固定資產(chǎn)規(guī)模則公司NAV 總規(guī)模為216 億，每股RNAV6.41 元/股。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    銷售結(jié)算進(jìn)度存在不確定性，會(huì)展行業(yè)拓展進(jìn)程受到行業(yè)發(fā)展影響