>> 華創(chuàng)證券-華錦股份（000059）兵器集團(tuán)唯一上市石化平臺，2016年公司業(yè)績持續(xù)增長-160621
| 上傳日期： |
2016/6/22 |
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作者： |
曹令 |
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2.煉油景氣周期，航空煤油成功投放市場
成品油供需總體寬松，煉油行業(yè)毛利近期有所下降，但價差穩(wěn)定，近期國內(nèi)成品油價格四連漲，受益于原油庫存效益，煉廠業(yè)績維持在較高水平。2016年5月，公司首批航空煤油成功投放市場，2016年計劃生產(chǎn)15-20萬噸，有望成為新增長點。
3.十三五進(jìn)一步擴(kuò)大煉化一體化產(chǎn)能，業(yè)績彈性大
公司目前單位股本煉油能力、乙烯產(chǎn)能和丙烯產(chǎn)能分別為50噸/萬股、3.44噸/萬股和1.56噸/萬股，均明顯高于同類A股上市公司。通過煉化一體化裝置優(yōu)化升級節(jié)能改造項目和遼濱開發(fā)區(qū)新基地?zé)捇惑w化項目，公司單位股本對應(yīng)煉油能力和烯烴產(chǎn)能有望進(jìn)一步提高，業(yè)績彈性大。
4.華錦集團(tuán)2020年實現(xiàn)利潤總額26億元以上
華錦集團(tuán)明確2020年經(jīng)營目標(biāo)，實現(xiàn)銷售收入800億元、利潤總額26億元以上，打造國內(nèi)領(lǐng)先、國際一流的軍民融合石油化工和精細(xì)化工產(chǎn)業(yè)基地。十三五期間，年化利潤總額復(fù)合增長率達(dá)70.6%。
5.兵器集團(tuán)唯一上市石化平臺，受益全價值鏈體系化精益管理戰(zhàn)略
作為兵器集團(tuán)唯一上市石化平臺，公司有望受益全價值鏈體系化精益管理戰(zhàn)略，通過華錦股份，構(gòu)建從上游海外油氣田勘探開發(fā)（振華石油）、中游國際石油貿(mào)易、倉儲運輸（振華石油為主），到下游石油化工、精細(xì)化工（華錦股份）全產(chǎn)業(yè)鏈一體化發(fā)展，以提升總體競爭力及盈利能力。
6.投資建議：
在一季度盈利超預(yù)期的背景下，二季度煉化板塊受益原油庫存效益，成品油價格四連漲，加上聚烯烴板塊盈利較好，我們預(yù)計公司2016-2018年EPS分別為 1.00元、1.12元、1.31元，對應(yīng)PE8X、7X、6X，推薦評級。
7.風(fēng)險提示：
公司擴(kuò)能改造規(guī)劃項目進(jìn)度不及預(yù)期；2014年增發(fā)股票解禁壓力。
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