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公司從15 年開始連續(xù)兩期員工持股計(jì)劃均為4 倍杠桿，相同的規(guī)模。一期和二期員工持股計(jì)劃分別覆蓋了公司920 人和1500 人。相較于公司4997 名員工，員工持股激勵(lì)覆蓋面較廣，且高杠桿彰顯公司內(nèi)部信心十足。
    2. 定增三月獲批，有望近期落地。
    證監(jiān)會(huì)于2016 年3 月7 日核準(zhǔn)公司非公開發(fā)行不超過(guò)364,730,848 股新股，非公開發(fā)行有望進(jìn)一步落地。
    本次非公開發(fā)行計(jì)劃募集資金不超過(guò)30.09 億，主要用于LTE 智慧專網(wǎng)集群綜合解決方案、智慧城市專網(wǎng)運(yùn)營(yíng)、軍工通信研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化、融資租賃業(yè)務(wù)和償還銀行貸款及補(bǔ)充流動(dòng)資金。
    3. 寬帶專網(wǎng)將帶來(lái)千億美元市場(chǎng)空間。
    窄帶集群由于貸款限制，目前主要應(yīng)用于語(yǔ)音調(diào)度。隨著LTE 寬帶專網(wǎng)集群技術(shù)的逐漸成熟，用戶量和行業(yè)智能應(yīng)用將倍增，公司預(yù)計(jì)2020年整個(gè)專網(wǎng)市場(chǎng)規(guī)模將從現(xiàn)有的百億美元增長(zhǎng)到千億美元。
    4. 海外擴(kuò)張穩(wěn)步推進(jìn)，研發(fā)銷售同時(shí)發(fā)力
    公司銷售網(wǎng)絡(luò)已覆蓋全球120 多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，與全球1000 多家經(jīng)銷商建立了長(zhǎng)期穩(wěn)定的合作關(guān)系。2015 年海外銷售收入已占公司收入的一半以上，在美國(guó)、英國(guó)、德國(guó)、香港等地?fù)碛卸鄠€(gè)子公司、分公司及辦事處。
    2016 年公司投資設(shè)立美國(guó)、南非、迪拜、加拿大四家海外子公司，主要是為了進(jìn)一步深耕當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)，公司海外持續(xù)發(fā)力值得期待。
    海能達(dá)在研發(fā)上保持近12%營(yíng)收的高投入，截止至2015 年已累積申請(qǐng)專利766 項(xiàng)。強(qiáng)大的研發(fā)和銷售網(wǎng)點(diǎn)將成為公司未來(lái)堅(jiān)固的壁壘。
    5.投資建議：
    我們看好公司在專網(wǎng)通信上的龍頭地位，未來(lái)受益于全球反恐等應(yīng)急需求的提升以及寬帶專網(wǎng)帶來(lái)的市場(chǎng)紅利，公司在研發(fā)和銷售上強(qiáng)大的護(hù)城河將確保公司在競(jìng)爭(zhēng)中處于優(yōu)勢(shì)位置。我們預(yù)測(cè)公司16-17 年利潤(rùn)為4 億，5.67 億，首次覆蓋，給予推薦評(píng)級(jí)。
    4.風(fēng)險(xiǎn)提示：
    - 項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)；
    - 國(guó)際化經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)；
    - 寬帶專網(wǎng)推廣不及預(yù)期。