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    國(guó)家積極推進(jìn)信號(hào)系統(tǒng)自主化，15 年開(kāi)始推廣，預(yù)計(jì)18 年將出臺(tái)相關(guān)政策，進(jìn)口替代將帶動(dòng)相關(guān)公司業(yè)績(jī)提升。
    2.公司地鐵信號(hào)系統(tǒng)市場(chǎng)份額穩(wěn)定，有軌電車線和城際鐵路市場(chǎng)也在拓展。
    地鐵信號(hào)系統(tǒng)市場(chǎng)目前以國(guó)內(nèi)外合資模式為主，目前國(guó)內(nèi)主要參與者有4 家，其中公司市占率15%。
    公司正在積極拓展有軌電車線和城際鐵路市場(chǎng)。有軌電車已經(jīng)拿到總包且淮安的現(xiàn)代有軌電車線也已經(jīng)開(kāi)始試車，未來(lái)在城際鐵路方面也有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力。
    3.自研CBTC 系統(tǒng)完成萊茵認(rèn)證，信號(hào)系統(tǒng)自主化提升公司盈利能力。
    公司從12 年開(kāi)始研發(fā)自主化產(chǎn)品，15 年拿到安全認(rèn)證，6 月CBTC系統(tǒng)完成了萊茵認(rèn)證，已基本完成工程化測(cè)試，具備了上線條件。未來(lái)若國(guó)產(chǎn)化替代順利，規(guī)模效應(yīng)下公司信號(hào)系統(tǒng)毛利率將由25%提升至45%，凈利率在20%以上。
    4.投資建議：
    預(yù)計(jì)公司16-18 年實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤(rùn)1.05 億、2.24 億、3.12 億元，對(duì)應(yīng)EPS 為0.32、0.69、0.96 元，對(duì)應(yīng)PE 為63X、29X、21X，給予“推薦”評(píng)級(jí)。
    5.風(fēng)險(xiǎn)提示：城軌發(fā)展不及預(yù)期。