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考慮公司在渠道理順后，下半年銷量有望恢復(fù)增長，全年仍有望實現(xiàn)兩位數(shù)增長，維持2016-18 年EPS2.89/3.28/3.68 元。隨著阿膠塊的連續(xù)提價，阿膠塊銷量波動導(dǎo)致短期業(yè)績增速放緩，但東阿阿膠的品牌價值突出，資源潛力尚未充分發(fā)掘，公司大股東華潤醫(yī)藥投資及核心高管均一致增持公司股權(quán)，充分彰顯了對未來發(fā)展信心?？紤]東阿阿膠的品牌優(yōu)勢突出，給予 2016 年 PE24X，目標(biāo)價 70 元，維持增持評級。
    一致增持，信心充足。基于對公司長期發(fā)展的看好，公司控股股東及核心高管均在2 季度一致增持公司股權(quán)，其中華潤醫(yī)藥投資增持3048 萬股（占總股本4.66%，），持股比例提升至27.80%，核心高管通過資產(chǎn)管理計劃合計增持公司265 萬股，均價46.31 元，總值1.23 億元。在阿膠資源價值的持續(xù)回歸中，控股股東及高管一致增持充分彰顯了對未來發(fā)展的信心，而高管高額的增持也實現(xiàn)了利益的協(xié)同。
    阿膠塊未來有望恢復(fù)。受阿膠塊連續(xù)提價影響，阿膠塊終端銷量下滑，下游渠道消耗庫存，發(fā)貨減慢導(dǎo)致銷量下降，2016 年Q1 母公司整體收入只增長4.8%。公司目前正加快渠道理順和營銷的支持力度，預(yù)計3 季度起銷售有望恢復(fù)。
    風(fēng)險提示： 市場推廣不及預(yù)期；阿膠系列提價后終端銷量下滑。