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憑借較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，公司在手訂單飽滿并拓展德系車企訂單，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額（目前約10%）或持續(xù)上升。
    DMW 的協(xié)同效益正逐步體現(xiàn)，貢獻(xiàn)額外業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)動(dòng)力
    物流輸送板塊已成為公司現(xiàn)有主業(yè)的重要組成部分，2015 年收購(gòu)的DMW 主要以技術(shù)人員為主，制造產(chǎn)能大部分外包，未來(lái)這部分外包業(yè)務(wù)或與公司的中國(guó)產(chǎn)能協(xié)同。利用中國(guó)制造的成本優(yōu)勢(shì)，進(jìn)一步提升歐美市場(chǎng)業(yè)務(wù)的盈利水平。
    加快布局機(jī)器人應(yīng)用新下游，成長(zhǎng)空間被低估
    新拓展領(lǐng)域瞄準(zhǔn)的是未來(lái)自動(dòng)化提升空間大、進(jìn)入門檻較高的領(lǐng)域，例如軍工機(jī)器人、航空制造自動(dòng)化等領(lǐng)域。此前公告以全現(xiàn)金方式收購(gòu)西安龍德科100%股權(quán)，收購(gòu)總額為9100 萬(wàn)元，龍德科技是在軍工行業(yè)擁有長(zhǎng)期穩(wěn)定的客戶關(guān)系和運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)。公司軍工自動(dòng)化業(yè)務(wù)布局提速，有望于2016-2017 年成為新的核心增長(zhǎng)極。
    產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金成立，預(yù)示后續(xù)產(chǎn)業(yè)鏈整合進(jìn)度加快
    在國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)快速擴(kuò)張的同時(shí)，公司穩(wěn)步推進(jìn)國(guó)際產(chǎn)業(yè)整合。公告成立投向工業(yè)4.0智能裝備相關(guān)產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金，其中華昌達(dá)及董事長(zhǎng)顏華作為有限合伙人（LP）擬以自有資金分別出資1.2 億、3 億元。我們認(rèn)為，此舉預(yù)示后續(xù)產(chǎn)業(yè)整合進(jìn)度或加快，公司業(yè)務(wù)布局日趨完善，目標(biāo)成為全球機(jī)器人自動(dòng)化集成業(yè)務(wù)的領(lǐng)袖級(jí)企業(yè)。
    減持接近尾聲，市場(chǎng)悲觀預(yù)期或得到緩解
    6 月初公告董事長(zhǎng)及一致行動(dòng)人擬減持5931 萬(wàn)股，占總股本10.9%，以大宗交易及協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式減持。目前剩余880 萬(wàn)股未減持。
    目前市值具備較大上升潛力，維持“買入”評(píng)級(jí)
    公司機(jī)器人業(yè)務(wù)布局優(yōu)秀，未來(lái)3 年智能制造業(yè)務(wù)將快速增長(zhǎng)，目前市值具備較大上升空間。預(yù)計(jì)2016-2018 年收入約20.0、23.4 和26.9 億元，凈利潤(rùn)約1.3、1.5 和1.8 億元。維持“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：新業(yè)務(wù)成長(zhǎng)速度慢于預(yù)期。