>> 國泰君安-利亞德(300296)中小盤信息更新-中報預(yù)告靚麗,接棒外延布局-160703
| 上傳日期： |
2016/7/4 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
孫金鉅，劉易，王永輝 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點(diǎn)：
維持“增持”評級，目標(biāo)價40.8元。公司預(yù)告2016年H1實(shí)現(xiàn)凈利潤1.7-1.87億，同比增長110%-130%，較之市場90%的增長預(yù)期超出一大截，增長主要源于小間距LED訂單爆發(fā)式的需求。我們判斷下半年加之文化項(xiàng)目收入確認(rèn)，全年業(yè)績高增無虞。另外，公司在VR/AR及照明領(lǐng)域的布局是為了更好地服務(wù)文化旅游大項(xiàng)目，全方位夯實(shí)“全球視聽文化領(lǐng)創(chuàng)者”的地位。維持16/17年EPS為0.80/1.43 元的預(yù)測，目標(biāo)價40.8元，對應(yīng)16年51倍的PE，“增持”評級。
中報靚麗接棒外延布局，高位微調(diào)奉上“登航”時點(diǎn)。公司預(yù)告2016年H1實(shí)現(xiàn)凈利潤1.7-1.87億，同比增長110%-130%，較之市場90%的增長預(yù)期又超出一大截，而且公司上半年還肩負(fù)巨額貸款利息（用于平達(dá)收購墊資），所以實(shí)際經(jīng)營成長性更為突出。參考去年各季度利潤分布，二季度約1億的利潤預(yù)示著全年要完成6.07億利潤將是大概率事件。上半年高速增長主要源于小間距LED訂單的爆發(fā)，這一爆發(fā)式現(xiàn)象是從2015年年末開始，并將延續(xù)至未來3年有余，我們預(yù)測屆時全球小間距LED的滲透率將從現(xiàn)今的約5%擴(kuò)充至13%左右，利亞德作為龍頭將受益訂單爆棚和成本議價權(quán)的雙重優(yōu)勢。
VR/AR、照明外延頻繁出手，只為協(xié)同文旅主線。近一月之內(nèi)，利亞德在VR/AR、照明領(lǐng)域頻繁出手，市場對此似有疑慮，但實(shí)則均為沿主線落子——是協(xié)同利亞德在文化旅游項(xiàng)目的開拓，是全權(quán)把控子模塊訂單競爭力的手段，是豐富文化體驗(yàn)感染力的點(diǎn)睛。
催化劑：公司或通過外延式進(jìn)一步增強(qiáng)VR領(lǐng)域布局
核心風(fēng)險：小間距LED電視競爭格局愈發(fā)激烈。
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