>> 華泰證券-拓日新能(002218)20MW光伏項(xiàng)目并網(wǎng)，高增長逐季兌現(xiàn)-160704
| 上傳日期： |
2016/7/4 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
何昕，弓永峰 |
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光伏電站運(yùn)營規(guī)模再擴(kuò)容
公司從2014年起布局自建光伏電站運(yùn)營，分別在14年并網(wǎng)70MW、15年5月并網(wǎng)20MW、15年11月并網(wǎng)110MW光伏電站項(xiàng)目，截止2015年底公司并網(wǎng)電站規(guī)模已經(jīng)達(dá)到200MW。加上此次新并網(wǎng)的20MW光伏電站項(xiàng)目，公司累計在手并網(wǎng)光伏電站運(yùn)營規(guī)模已經(jīng)到達(dá)220MW左右，預(yù)計年發(fā)電量可達(dá)到3.3億度，年均電費(fèi)收入約為3億元，毛利率水平在60%左右。雖然，"630"以后集中式光伏電站標(biāo)桿電價有所調(diào)整，考慮到公司在光伏領(lǐng)域的全產(chǎn)業(yè)布局以及逐漸加強(qiáng)的成本控制力度，預(yù)計未來公司新并網(wǎng)地面電站項(xiàng)目盈利能力不會出現(xiàn)大幅波動，同時，公司也在加快分布式光伏項(xiàng)目的推進(jìn)步伐。
光伏產(chǎn)品品類齊全，對接不同需求
目前，公司已具備包括多晶硅、單晶硅以及非晶硅太陽能電池組件在內(nèi)的多系列光伏產(chǎn)品，可根據(jù)國內(nèi)外客戶的不同需求提供對應(yīng)的光伏組件產(chǎn)品。同時，通過過去兩年的產(chǎn)線技改與擴(kuò)建，公司光伏組件產(chǎn)能已經(jīng)從300MW提升至1GW左右，在滿足自建電站需求的基礎(chǔ)上，解決了制約公司組件銷售和電站EPC工程業(yè)務(wù)規(guī)模增加的產(chǎn)能瓶頸。
海外市場機(jī)遇多，值得重點(diǎn)關(guān)注
近年來隨著歐美對國內(nèi)光伏組件雙反影響，中國光伏企業(yè)在海外市場開拓情況不佳，但隨著包括印度、非洲、南美洲等國家和地區(qū)在光伏領(lǐng)域關(guān)注度的提升，為中國企業(yè)開拓了新的更具活力的市場。作為一家在海外市場擁有良好布局的光伏企業(yè)，公司將直接受益于這些新興光伏市場的崛起，下半年公司在海外市場的開拓值得期待。除此之外，近期英國"脫歐"事件也為中國光伏企業(yè)重返英國市場提供了機(jī)遇。
盈利預(yù)測
預(yù)計公司2016-2018年凈利潤水平分別為1.55億元、2.20億元和3.01億元，每股盈利分別為0.25元、0.36元和0.49元，同比增速分比為397.6%、42.2%和37.1%，對應(yīng)市盈率分別為40倍、28倍和20倍，維持公司"買入"評級，目標(biāo)價為11.00-12.00元。
風(fēng)險提示：1）公司產(chǎn)能釋放延后；2）電站EPC工程業(yè)務(wù)、組件銷售業(yè)務(wù)不達(dá)預(yù)期。
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