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>> 華泰證券-巨星科技(002444)更新報(bào)告:再梳理:為何是智能機(jī)器人業(yè)務(wù)大拐點(diǎn)?-160704
上傳日期:   2016/7/5 大?。?/td>   482KB
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評(píng)級(jí):   買(mǎi)入 作者:   章誠(chéng),肖群稀
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我們認(rèn)為,公司的標(biāo)志性特征是“創(chuàng)新”、“全球化”,3 年前確定智能工具及機(jī)器人為其發(fā)展核心方向。2014 年收購(gòu)國(guó)自機(jī)器人,借助浙江中控國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的自動(dòng)化控制技術(shù),巡檢機(jī)器人銷(xiāo)售實(shí)現(xiàn)每年翻番,市場(chǎng)份額超30%。2015 年收購(gòu)華達(dá)科技并開(kāi)始3D激光導(dǎo)航研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化,目前已處于國(guó)內(nèi)領(lǐng)先地位。同時(shí)持續(xù)與美國(guó)、歐洲頂尖企業(yè)技術(shù)協(xié)同,在智能機(jī)器人關(guān)鍵部件和技術(shù)方面都有長(zhǎng)足進(jìn)步,特別是自主移動(dòng)、導(dǎo)航定位、圖像交互、用戶(hù)體驗(yàn)等。這點(diǎn)可從眾多國(guó)內(nèi)外大企業(yè)與之合作得到佐證,后續(xù)或有更多全球頂級(jí)企業(yè)的合作。
    聯(lián)通的戰(zhàn)略考慮是打造未來(lái)物聯(lián)網(wǎng)和5G 時(shí)代的智能終端,將緊密合作、共同開(kāi)發(fā)此次是以成立合資公司的形式,屬于較高層次的合作,后續(xù)將展開(kāi)緊密協(xié)同。合資公司股權(quán)明晰,并設(shè)置持股平臺(tái)以便于未來(lái)招攬全球優(yōu)秀的機(jī)器人人才。聯(lián)通的戰(zhàn)略考慮是布局未來(lái)物聯(lián)網(wǎng)或5G 時(shí)代的智能終端,以家用、商用機(jī)器人為平臺(tái),鎖定更多客戶(hù)并打造內(nèi)容及應(yīng)用的信息輸出通道。
    智能機(jī)器人產(chǎn)品預(yù)計(jì)將于2017 年一季度正式推廣,定位清晰,市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力較強(qiáng)產(chǎn)品將由巨星與小沃科技聯(lián)合設(shè)計(jì)并制造,2016 年四季度完成技術(shù)定型,2017 年一季度正式推廣。家用服務(wù)機(jī)器人通過(guò)人機(jī)交互實(shí)現(xiàn)家庭醫(yī)療、養(yǎng)老護(hù)理、兒童陪護(hù)、家庭安防巡邏、家政等廣泛家庭應(yīng)用場(chǎng)景,并借助聯(lián)通的影視、游戲內(nèi)容打造集娛樂(lè)、消費(fèi)、教育等一站式家庭入口級(jí)平臺(tái)。商用服務(wù)機(jī)器人將具備迎賓、業(yè)務(wù)辦理、銷(xiāo)售、辦公助理等功能,應(yīng)用于商場(chǎng)、賣(mài)場(chǎng)、酒店、辦公大樓等場(chǎng)景,實(shí)現(xiàn)商業(yè)智能化。
    2017 年智能機(jī)器人業(yè)務(wù)盈收或較快成長(zhǎng),成為新增長(zhǎng)極
    一方面,已形成家庭服務(wù)、智能安防、智能工具三大產(chǎn)品系列,今年將產(chǎn)生超過(guò)3億元銷(xiāo)售收入。另一方面,首款智能機(jī)器人產(chǎn)品預(yù)計(jì)零售價(jià)為2999 元,借助聯(lián)通旗下的10 萬(wàn)家營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)、50 萬(wàn)家企業(yè)級(jí)客戶(hù)、3 億個(gè)人存量用戶(hù)等銷(xiāo)售資源來(lái)推廣。
    考慮到產(chǎn)品性?xún)r(jià)比提升潛力、聯(lián)通銷(xiāo)售入口價(jià)值,銷(xiāo)售額增長(zhǎng)的空間較大。
    堅(jiān)信2016 年將是公司智能工具和服務(wù)機(jī)器人業(yè)務(wù)向上的大拐點(diǎn),價(jià)值將被重估總體來(lái)說(shuō),我們認(rèn)為公司是國(guó)內(nèi)目前在智能服務(wù)機(jī)器人硬件層面布局最優(yōu)秀的公司,有產(chǎn)品、有渠道、有盈利。同時(shí)原有手工具業(yè)務(wù)穩(wěn)健成長(zhǎng)、現(xiàn)金流充沛,受益于人民幣貶值2016 年業(yè)績(jī)前景向好。不考慮外延和本次合作的積極影響,預(yù)計(jì)2016-17 年凈利潤(rùn)約6.8、8.1 億元。目前市值具備較大提升空間。維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示:智能工具及服務(wù)機(jī)器人業(yè)務(wù)發(fā)展慢于預(yù)期。
    
 
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