>> 光大證券-捷順科技(002609)一體兩翼,轉(zhuǎn)型落地-160704
| 上傳日期： |
2016/7/5 |
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| 1905KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
姜國平 |
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而智慧停車場改造市場格局尚未形成，主要參與者為出入口設(shè)備市場領(lǐng)先企業(yè)和一些新切入的廠家。公司作為行業(yè)內(nèi)唯一一家A 股上市企業(yè)，借助資本市場的融資便利和品牌效應(yīng)，以及公司本身行業(yè)龍頭的技術(shù)積累和客戶優(yōu)勢，無疑最為受益。
◆停車市場痛點明顯，智慧停車大勢所趨
我國停車場供給缺口大、使用效率低，痛點明顯。智慧停車借助智能終端通過車位信息采集，聯(lián)網(wǎng)停車場實現(xiàn)錯峰使用，能有效優(yōu)化資源配置，提升停車場使用效率，改善用戶體驗。當(dāng)前行業(yè)內(nèi)的各類創(chuàng)業(yè)企業(yè)近百家，模式各異但均處于采數(shù)據(jù)圈市場的推廣階段。根據(jù)第三方測算，我國每年停車費用近5000 億元，此外包括LBS 推送廣告、汽車后市場服務(wù)消費更是打開行業(yè)廣闊的盈利空間。
◆公司卡位優(yōu)勢明顯，目標(biāo)明確穩(wěn)步推進(jìn)
公司的智慧停車系統(tǒng)市場占有率第一，且擁有眾多大型房企戰(zhàn)略客戶，后者是我國停車場的主要供給源，卡位優(yōu)勢得天獨厚。目標(biāo)方面，公司計劃未來三年在北上廣深、南京、重慶、成都、杭州等一線及中心城市推廣中高端停車場2 萬個，占以上八大城市當(dāng)前停車場數(shù)量的26.4%，潛在覆蓋車主近千萬。落地方面，公司定增9.4 億元用于智慧停車及智慧社區(qū)運營服務(wù)平臺項目建設(shè)，目前已拿到證監(jiān)會核準(zhǔn)批文。同時公司在全國有超過2000 人的營銷服務(wù)團隊和經(jīng)銷商網(wǎng)絡(luò)，保證了公司地推隊伍來源。此外，公司大力推廣的“捷生活”社區(qū)應(yīng)用與“捷停車”智慧停車應(yīng)用能夠形成良好協(xié)同，共促發(fā)展。
◆估值與評級
我們采取分部估值法：（1）我們預(yù)計公司智能停車系統(tǒng)等智能設(shè)備業(yè)務(wù)2016-2018 年實現(xiàn)凈利潤分別為2.01、2.71、3.52 億元，對應(yīng)的攤薄后的EPS 分別為0.30、0.41、0.53 元。按照公司的歷史估值給予50 倍PE，對應(yīng)市值為100 億元；（2）智慧停車業(yè)務(wù)按照今年完成6000 家的目標(biāo)測算，給予40 億的估值，二者合計為140 億元。對應(yīng)于增發(fā)完成后20.95 元/股，首次覆蓋給予“買入”評級。
◆風(fēng)險提示：
智慧停車與智慧社區(qū)業(yè)務(wù)拓展不達(dá)預(yù)期，市場競爭加劇。
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